供應鏈是餐飲業(yè)的大后臺，直接決定餐飲能走多久多遠，可以說，供應鏈強則餐飲強。
本報告通過分析國內(nèi)餐飲行業(yè)的發(fā)展特點，結合國外供應鏈演變經(jīng)驗，對國內(nèi)餐飲供應鏈細分4大板塊（速凍食品、冷凍烘焙、預制菜、復合調(diào)味品）分別進行現(xiàn)狀分析、空間估算和趨勢探究，并展望疫情后可行的投資機會。
核心觀點如下：
01
餐飲連鎖化加速，供應鏈初步建成
1.1 經(jīng)濟發(fā)展驅動，餐飲快速擴張
1.2 餐飲內(nèi)外承壓，供應鏈分擔成本
餐飲供應鏈的實質(zhì)是提高效率+成本轉移。需求端，消費者工作日到店就餐需求增加，且愈發(fā)重視排隊、上菜、結賬效率，標準化套餐成首選。供給端，餐飲門店成本不斷上漲，外賣入場競爭加劇，餐飲行業(yè)盈利能力顯著下降。 餐飲企業(yè)向上游尋求解決方案，基于半成品、準成品而生的中央廚房模式逐漸誕生。1.3從“零散化”到“一體化”，餐飲供應鏈大有可為
餐飲從原材料生產(chǎn)商到消費者的全鏈條已初步成型。預計前期仍以“量”增為主，后期以精細化、一體化提“質(zhì)”打開空間。02
餐飲供應鏈步入新階段，4大主體迎來黃金期
2.1 預制菜：BC雙輪驅動，增速曲線陡峭
國內(nèi)預制菜滲透率為10%-15%，預計在2030年提至15%-20%。 渠道方面，我國仍以B 端為主（85%），而日本已逐漸由餐飲端向家庭端轉變，B端占比僅47%。 疫情期間C端教育加強，健康營養(yǎng)為主要訴求。2.2 冷凍烘焙：乘消費升級之風，滲透率提升可期
目前冷凍烘焙食品中，冷凍糕點占比達到65%，而冷凍面包的市場份額僅為 15%，預計未來冷凍面包將持續(xù)放量。 烘焙正以傳統(tǒng)門店向超市、量販店、高端會員店等多渠道擴容。 近年來，隨著奈雪、喜茶的“飲品+烘焙”模式陸續(xù)跑通，為烘焙多元場景提供了可行思路，此類復合型客戶還包括咖啡店、酒水吧等。2.3 復合調(diào)味品：菜品標準化驅動，烹飪便利性占優(yōu)
現(xiàn)有復調(diào)企業(yè)紛紛進軍定制餐調(diào)，利用產(chǎn)研優(yōu)勢，定向開發(fā)客戶專屬產(chǎn)品，此舉既能加強B端客戶粘性，又能及時把握終端需求。 中式復合調(diào)味品增速更快，賽道更優(yōu)。以大單品打造為主，如龍蝦料、酸菜魚等。2.4 速凍食品：行業(yè)格局基本成型，細分賽道成為突破口
速凍食品結構中，速凍米面占比最高（53%）、速凍火鍋料以及其他分別占33%、14%。 速凍米面：寡頭穩(wěn)固，三全食品、思念食品、安井食品為top3品牌。速凍油條、煎餃等米面類新品成行業(yè)第二發(fā)展曲線。 千味央廚選擇油條賽道展開細分研究，逐步推出針對外賣、火鍋等不同場景的產(chǎn)品。 速凍火鍋料市場趨于飽和但集中度低，整合上下游優(yōu)勢資源有助于提升市占率。 安井食品推行“三劍合璧、菜肴發(fā)力”策略，安井小廚聚焦B端預制菜，新宏業(yè)和新柳伍專注小龍蝦等水產(chǎn)預制菜制，子公司凍品先生經(jīng)營C端預制菜。03
疫情趨緩后，如何把握餐飲供應鏈機會？
3.1 餐飲集中度提升，供應鏈修復具備確定性
疫情期間部分小廠出清，競爭格局持續(xù)改善，餐飲龍頭市占率提升具備空間。 餐飲市場修復水平與消費場景、消費意愿相關度非常高。一旦放松疫情管控狀態(tài)，短期內(nèi)餐飲供應鏈迅速修復。但從中期視角來看，整體增速并未恢復至疫情前水平。3.2 風起云涌，誰能搶占先機？
在早期，4條賽道均享有高速成長機會，其中 BC 并駕齊驅、大單品建設是兩條可行的突圍思路。 BC并駕齊驅的公司，抗風險能力更強。2020 年受疫情沖擊，日辰股份、千味央廚主要依賴大餐飲客戶貢獻收入，營收和凈利增速均下滑至個位數(shù)（甚至為負）。而立高食品、安井食品、味之香可以依賴 KA、商超、新零售等渠道分擔流量，受疫情影響較小，營收仍維持雙位數(shù)增長。 依靠大單品建設，強化規(guī)模優(yōu)勢，提高客戶粘性，搶占市場資源最為關鍵。后期則可通過差異化定價、豐富產(chǎn)品矩陣、新市場開發(fā)下沉等策略進一步擴張。目前，冷凍烘焙、速凍食品、復合調(diào)味品賽道的龍頭公司均具備熱銷單品，并實現(xiàn)較高的營收占比。3.3 從日本經(jīng)驗看未來成長機會
復盤日本相關行業(yè)龍頭的發(fā)展歷程，產(chǎn)品豐富度和產(chǎn)品附加值共同決定了行業(yè)的利潤空間。 在飲食差異化背景下，中國市場受益于口味多元化、飲食結構差異化，國內(nèi)以肉蛋白為主線的預制菜、復合調(diào)味料行業(yè)較日本市場有更大潛力可挖。中式糕點的爆紅也給予冷凍烘焙更多思路。04
報告截圖（部分）
注：本文轉載自國金證券《餐飲供應鏈：萬億賽道，誰主沉浮？》，私信小編或后臺回復“餐飲供應鏈”，即可下載全文。
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