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無(wú)錫晶海(836547)：氨基酸小巨人募投高端產(chǎn)能落地在即大健康+生物制藥雙輪驅(qū)動(dòng)

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2026年01月17日 12:03

2025Q1 營(yíng)收1.04 億元（+13.04%），歸母凈利0.19 億元（+30.39%）無(wú)錫晶海2024 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.39 億元，同比-12.87%，歸母凈利4285 萬(wàn)元，同比-19.76%，扣非后歸母凈利4132 萬(wàn)元，同比-29.40%。2025Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04 億元，同比+13.04%，歸母凈利1913.27 萬(wàn)元，同比+30.39%，扣非后歸母凈利1775.02 萬(wàn)元，同比+25.08%，業(yè)績(jī)持續(xù)改善。2025 年一季度得益于公司市場(chǎng)開(kāi)拓力度加大及內(nèi)外銷(xiāo)市場(chǎng)回暖，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)。我們維持2025-2026 年盈利預(yù)測(cè)并新增2027 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027 年歸母凈利為0.73/0.82/0.98 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.94/1.06/1.26 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為23.9/21.0/17.8 倍，我們看好公司現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，維持“增持”評(píng)級(jí)。

技術(shù)研發(fā)取得持續(xù)進(jìn)展，氨基酸領(lǐng)域研發(fā)布局趨于完善2024 年，公司研發(fā)投入為1816.28 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為5.36%，同比+0.27pct。

2024 年，公司高純度亮氨酸的制備方法及產(chǎn)業(yè)化研究、低溶解度氨基酸純化精制產(chǎn)業(yè)化研究等五個(gè)項(xiàng)目均取得有序進(jìn)展，同時(shí)公司積極尋找谷氨酰胺等新氨基酸原料研發(fā)品種市場(chǎng)調(diào)研及技術(shù)路線調(diào)研，以豐富自身產(chǎn)品儲(chǔ)備庫(kù)。2024 年，受下游客戶消化庫(kù)存、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，公司毛利率為30.47%，同比-2.30pct；凈利率為12.64%，同比-1.09pct，2025 年一季度情況有所改善。

募投項(xiàng)目將貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能，公司有望受益于氨基酸下游領(lǐng)域景氣度上升公司“高端高附加值關(guān)鍵系列氨基酸產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”目前處于工藝設(shè)備調(diào)試與驗(yàn)證階段，將于2025 年7 月31 日竣工，新增2200 噸左右氨基酸產(chǎn)能將逐步釋放。根據(jù)PolarisMarketResearch 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)至2030 年全球氨基酸市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到494.2 億美元。公司目前已具備14 種氨基酸原料藥生產(chǎn)能力，伴隨氨基酸下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)景氣度不斷上升，大健康消費(fèi)、生物制藥以及高端化妝品等下游領(lǐng)域需求不斷釋放，公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、境外銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

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