來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月9日訊（記者 史士云）降價(jià)的“鐮刀”，這一次揮向了減肥藥。

日前，有網(wǎng)友在社交媒體平臺(tái)上表示，隨著替爾泊肽開(kāi)啟大幅度降價(jià)，手中此前以原價(jià)購(gòu)入的囤貨瞬間“縮水”，一夜之間淪為“大冤種”。也有網(wǎng)友跟帖稱(chēng)，曾趁雙十一活動(dòng)囤貨，對(duì)比現(xiàn)在的低價(jià)，相當(dāng)于幾個(gè)月白干，很虧。

而在替爾泊肽啟動(dòng)降價(jià)之前，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手司美格魯肽已率先于部分省市招采中心完成掛網(wǎng)降價(jià)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥瑪仕度肽亦迅速跟進(jìn)。

減肥藥的價(jià)格戰(zhàn)前夜已然來(lái)臨，此番降價(jià)潮的背后，既有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的驅(qū)動(dòng)，亦有核心專(zhuān)利到期進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的倒逼，一場(chǎng)牽涉原研藥、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥與仿制藥的全線競(jìng)爭(zhēng)，已箭在弦上。

▌降價(jià)潮炸場(chǎng)

2026年開(kāi)年，降價(jià)的風(fēng)率先吹到了減肥藥，各大電商平臺(tái)已就此展開(kāi)激烈“火拼”。

以網(wǎng)友討論度最高的替爾泊肽為例，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者搜索發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品2.4ml:10mg規(guī)格在京東上的價(jià)格為599元*1支/盒，在美團(tuán)上的價(jià)格更是下探至470.2元，若以該規(guī)格此前官方指導(dǎo)價(jià)2180元來(lái)計(jì)，若以470.2元的價(jià)格到手，相當(dāng)于打了2折左右。

值得一提的是，替爾泊肽已被納入2025年版醫(yī)保目錄，但醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)的限定適應(yīng)癥僅為2型糖尿病。價(jià)格方面，禮來(lái)選擇了保密，未公布中選價(jià)，但伴隨著新版醫(yī)保目錄自1月1日起的施行，替爾泊肽經(jīng)醫(yī)保談判后的價(jià)格也在多個(gè)渠道流出。

有報(bào)道顯示，替爾泊肽2.5mg、5.0mg、7.5mg、10mg的月用量（即4次，每周一次注射）最新支付價(jià)分別為324.1元、551元、751元、936.7元。而在降價(jià)前，對(duì)應(yīng)的月用量?jī)r(jià)格分別為1758元、2758元、3758元以及4758元。有網(wǎng)友在社交平臺(tái)上曬出，已購(gòu)買(mǎi)到了降價(jià)后的替爾泊肽，直言“真香”。

替爾泊肽的“老伙計(jì)”司美格魯肽則早已搶先亮出降價(jià)利刃。2025年12月，該產(chǎn)品便率先在云南、四川等省份的招采平臺(tái)打響降價(jià)第一槍?zhuān)谒拇ㄊ∷幮嫡袠?biāo)采購(gòu)服務(wù)中心掛出的一則藥品降價(jià)清單中，司美格魯肽3.2mg/ml×3ml規(guī)格從2463元降至1284.36元，2.27mg/ml×3ml規(guī)格價(jià)格則從1893.67元降到987.48元，降價(jià)幅度均近乎“腰斬”。

不過(guò)在部分電商平臺(tái)上，減重版司美格魯肽價(jià)格較為穩(wěn)定，以3ml(1.34mg/ml)的劑型為例，盡管有部分商家打出“品牌直降、低價(jià)首發(fā)”的宣傳標(biāo)語(yǔ)，但其565元/支的實(shí)際售價(jià)，與《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從網(wǎng)友處獲取的其去年購(gòu)買(mǎi)同規(guī)格產(chǎn)品的截圖價(jià)格相比，并未有大幅下降。

“新銳選手”瑪仕度肽亦同步加入降價(jià)陣營(yíng)。據(jù)美團(tuán)平臺(tái)最新價(jià)格顯示，該產(chǎn)品2mg四支裝、4mg四支裝、6mg兩支裝的售價(jià)分別低至795元、1445元、1005元。對(duì)比其去年6月上市之初的同規(guī)格定價(jià)1260元、2142元、2920元-3200 元，上述三款規(guī)格的價(jià)格降幅已分別超過(guò)36%、32%、60%。

除了上述三款長(zhǎng)效的GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）減肥產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)還有另外兩款同類(lèi)型的短效減肥產(chǎn)品，即華東醫(yī)藥（000963.SZ）的利拉魯肽和仁會(huì)生物的貝那魯肽。其中，前者在京東、淘寶閃購(gòu)等平臺(tái)上的價(jià)格相差無(wú)幾，均在200元出頭，而后者的市場(chǎng)聲量則相對(duì)黯淡，目前在各大電商平臺(tái)已難覓其蹤影。

對(duì)于產(chǎn)品的降價(jià)，企業(yè)們也各自發(fā)聲，禮來(lái)方面表示，不干預(yù)經(jīng)銷(xiāo)渠道的定價(jià)策略，言下之意即終端降價(jià)與企業(yè)本身并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，但市場(chǎng)聲音普遍認(rèn)為，銜接醫(yī)保價(jià)格是零售市場(chǎng)售價(jià)調(diào)整的重要原因。

諾和諾德方面對(duì)外的官宣口徑是價(jià)格的調(diào)整將進(jìn)一步切實(shí)幫助患者減輕治療負(fù)擔(dān)，助力提升治療依從性。

信達(dá)生物方面則對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和品牌定位制定合適的商業(yè)策略。

針對(duì)此次降價(jià)潮，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》亦嘗試聯(lián)系仁會(huì)生物與華東醫(yī)藥，其中，仁會(huì)生物方面表示暫不方便接受采訪，而華東醫(yī)藥方面，截至發(fā)稿，尚未得到回應(yīng)。

▌低價(jià)背后暗藏合理用藥隱憂

在大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)推送的算法邏輯下，曾有司美格魯肽購(gòu)買(mǎi)記錄的章楠（化名）日前也收到了減肥藥降價(jià)促銷(xiāo)的短信。但她對(duì)此毫無(wú)波瀾，只是隨手將信息默默刪除。章楠向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，無(wú)論這類(lèi)藥品的價(jià)格降至何種水平，都無(wú)法打動(dòng)她再次嘗試。

章楠是一家民營(yíng)企業(yè)的中層管理者，長(zhǎng)期的工作高壓與三餐不規(guī)律，讓她的體重在近幾年里一路飆升。司美格魯肽減重版在國(guó)內(nèi)上市后，章楠是第一批嘗鮮者，其向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，她連續(xù)用藥三個(gè)月，用藥劑量從0.25mg的起始劑量逐步加到1.5mg的中間劑量，但體重僅減輕了十斤，遠(yuǎn)未達(dá)到心理預(yù)期。同時(shí)，用藥過(guò)程中還出現(xiàn)了腹脹和腹瀉，這最終讓她放棄了這款“網(wǎng)紅減肥針”。

但章楠也提及，身邊同樣有朋友使用司美格魯肽減肥，不僅效果立竿見(jiàn)影，且?guī)缀鯖](méi)有感受到明顯副作用。“這東西真的是因人而異。” 她向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者直言，“就我自己來(lái)講，如果一款藥物會(huì)讓身體承擔(dān)明顯的風(fēng)險(xiǎn)，我肯定不會(huì)再去嘗試。不管是司美格魯肽，還是如今大火的替爾泊肽，我都不會(huì)再用，畢竟，健康才是第一位的。”

與章楠的無(wú)感形成鮮明對(duì)比，減肥藥價(jià)格的持續(xù)下探，正不斷撩動(dòng)著越來(lái)越多人的神經(jīng)，令其躍躍欲試，已有網(wǎng)友在社交平臺(tái)上分享動(dòng)態(tài)稱(chēng)正準(zhǔn)備趁此低價(jià)機(jī)會(huì)下手。此前還有電商平臺(tái)稱(chēng)，替爾泊肽開(kāi)啟降價(jià)預(yù)售模式后，產(chǎn)品訂單量環(huán)比增幅已超10倍。

對(duì)此，同濟(jì)大學(xué)肥胖癥研究所所長(zhǎng)、上海市第十人民醫(yī)院肥胖癥中心主任曲伸教授在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)著重提示：“減重藥物屬于處方藥，必須在醫(yī)院開(kāi)具處方，并在醫(yī)生的專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)下嚴(yán)格遵醫(yī)囑使用?！?/p>

“減重藥物降價(jià)本是企業(yè)的商業(yè)行為，但站在醫(yī)生的角度來(lái)看，我們最擔(dān)憂的是公眾將該類(lèi)藥物視為消費(fèi)品，認(rèn)為可通過(guò)商業(yè)渠道隨意購(gòu)買(mǎi)使用，忽視其藥品屬性。” 曲伸教授進(jìn)一步補(bǔ)充道。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者親身體驗(yàn)，目前在各大電商平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)司美格魯肽、替爾泊肽等處方藥時(shí)，雖名義上需經(jīng)過(guò)問(wèn)診開(kāi)方環(huán)節(jié)，但實(shí)際審核甚為寬松，消費(fèi)者無(wú)需提供任何病歷證明或線下確診依據(jù)，往往僅需勾選預(yù)設(shè)的疾病選項(xiàng)，便能在短時(shí)間內(nèi)獲得電子處方，輕松完成購(gòu)藥。

曲伸教授指出：“任何藥物都兼具益處與風(fēng)險(xiǎn)，減重藥物亦不例外。任何人群用藥前均需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格評(píng)估，尤其對(duì)于需減重但暫不適合使用此類(lèi)藥物的人群，更需明確其潛在安全風(fēng)險(xiǎn)。即便對(duì)于符合用藥指征的人群，也必須遵循長(zhǎng)期規(guī)范化管理的用藥原則，例如需從低劑量開(kāi)始逐步滴定調(diào)整，以此降低不良反應(yīng)的嚴(yán)重程度。臨床中不乏年輕患者因初期反應(yīng)劇烈而中途停藥，不僅無(wú)法達(dá)到減重效果，還可能承受不必要的健康損害，得不償失?！?/p>

“此外，臨床實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，血脂尤其是甘油三酯水平過(guò)高的患者，使用此類(lèi)藥物可能誘發(fā)急性胰腺炎、急性膽囊炎、痛風(fēng)發(fā)作等急性病癥，嚴(yán)重影響其日常生活與身體健康。” 曲伸教授對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)道。

另曲伸教授還特別提醒，肥胖絕非簡(jiǎn)單的體重超標(biāo)，而是由多重因素共同作用引發(fā)的復(fù)雜慢性疾病。其發(fā)病機(jī)制與性別、年齡、種族等個(gè)體特征密切相關(guān)，具有高度異質(zhì)性，不能一概而論。他強(qiáng)調(diào)，肥胖更不是大眾口中“又懶又饞”的標(biāo)簽，公眾對(duì)此需要建立科學(xué)、客觀的認(rèn)知。

▌競(jìng)速賽鳴槍開(kāi)跑

如果說(shuō)普通大眾在這場(chǎng)減肥藥物的“中場(chǎng)戰(zhàn)事”中尚有選擇權(quán)或以旁觀者姿態(tài)觀戰(zhàn)，但身處戰(zhàn)局暴風(fēng)眼的企業(yè)，或只能背水一戰(zhàn)，別無(wú)他選。

有二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，減肥藥降價(jià)具有其必然性，隨著賽道入局玩家持續(xù)增多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，產(chǎn)品價(jià)格逐步下行是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然市場(chǎng)規(guī)律。

截至目前，國(guó)內(nèi)市面上的減肥玩家，除了禮來(lái)、諾和諾德、信達(dá)生物、華東醫(yī)藥等，還有更多的藥企在跑步入場(chǎng)，如先為達(dá)生物的伊諾格魯肽注射液、恒瑞醫(yī)藥的HRS9531注射液用于體重管理的上市申請(qǐng)均已獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理。

另值得關(guān)注的是，司美格魯肽的核心專(zhuān)利將于2026年正式到期，這意味著其知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)將宣告終結(jié)，國(guó)內(nèi)仿制藥企業(yè)得以正式繞過(guò)專(zhuān)利壁壘，加速推進(jìn)同類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)與商業(yè)化進(jìn)程。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)藥企正厲兵秣馬，大力布局司美格魯肽仿制藥賽道，已有超10家企業(yè)在推進(jìn)司美格魯肽仿制藥的開(kāi)發(fā)。其中，包括麗珠集團(tuán)、齊魯制藥、聯(lián)邦制藥、石藥集團(tuán)等已提交了上市申請(qǐng)，雖然申報(bào)適應(yīng)癥均為糖尿病，但依據(jù)該類(lèi)藥物的上市慣例路徑，企業(yè)在拿下糖尿病適應(yīng)癥批文后，或?qū)⒖焖偻卣怪翜p重領(lǐng)域。

針對(duì)當(dāng)前GLP-1減肥藥價(jià)格戰(zhàn)態(tài)勢(shì)，來(lái)自CIC灼識(shí)咨詢的一位分析師對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的走向?qū)⑷Q于行業(yè)供給端的變化：若后續(xù)有更多具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品獲批上市，價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⒀永m(xù)；而一旦行業(yè)市場(chǎng)格局逐步趨于穩(wěn)定，頭部企業(yè)掌握一定的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，整體市場(chǎng)價(jià)格有望回歸平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。

同時(shí)，在該分析師看來(lái)，減肥藥賽道的后來(lái)者仍然有機(jī)會(huì)，其表示：“中國(guó)擁有全球領(lǐng)先的原料藥及CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）完整產(chǎn)業(yè)鏈，在多肽合成工藝、規(guī)?；a(chǎn)能建設(shè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備顯著的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，本土藥企更深諳國(guó)內(nèi)醫(yī)療體系的運(yùn)作邏輯與患者的真實(shí)臨床需求，能夠在市場(chǎng)下沉、渠道鋪設(shè)及學(xué)術(shù)推廣等方面制定更為靈活的本土化策略，精準(zhǔn)觸達(dá)龐大的慢病人群，進(jìn)而構(gòu)建起與國(guó)際巨頭形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略?！?/p>

另值得一提的是，國(guó)內(nèi)減重藥市場(chǎng)仍具一定的擴(kuò)容潛力，一項(xiàng)來(lái)自于高盛的研究顯示，美國(guó)GLP-1減重患者平均用藥超9個(gè)月，而國(guó)內(nèi)“減肥針”的平均用藥周期僅2-3個(gè)月，患者多因各類(lèi)原因提前停藥。若用藥滲透率提升1個(gè)百分點(diǎn)、用藥時(shí)長(zhǎng)翻倍，國(guó)內(nèi)“減肥神藥”的市場(chǎng)容量有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

CIC灼識(shí)咨詢分析師還強(qiáng)調(diào)，企業(yè)在投身市場(chǎng)布局時(shí)，必須同步跟進(jìn)前沿研發(fā)方向，否則，在當(dāng)前高度內(nèi)卷的行業(yè)格局下，企業(yè)極易陷入發(fā)展掉隊(duì)的困境，甚至面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)獨(dú)有偶，此前也有藥企相關(guān)人士在公開(kāi)場(chǎng)合接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)直言，短效類(lèi)的GLP-1產(chǎn)品的市場(chǎng)空間已基本被壓縮殆盡，其被行業(yè)迭代淘汰的命運(yùn)或已成定局。

國(guó)內(nèi)某聚焦GLP-1賽道的藥企，因旗下唯一實(shí)現(xiàn)商業(yè)化上市的主力產(chǎn)品銷(xiāo)售疲軟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，其科創(chuàng)板IPO上市甚至只能無(wú)奈止步于注冊(cè)階段。

對(duì)于未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，CIC灼識(shí)咨詢分析師認(rèn)為，減肥藥賽道的下一階段競(jìng)爭(zhēng)將聚多靶點(diǎn)探索、適應(yīng)癥跨界拓展 、“GLP-1+增肌”組合療法，以及口服療法。

目前，口服療法領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已現(xiàn)分野，諾和諾德的司美格魯肽口服片劑于2025年12月獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)，成為全球首款獲批上市的口服GLP-1減重藥，牢牢掌握了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將于2026年正式上市銷(xiāo)售，起始月單價(jià)為149美元。而禮來(lái)的口服小分子GLP-1藥物奧格列龍也已推至全球III期臨床階段。