近期隨著社會醫(yī)療系統(tǒng)的不斷完善，各類利好在線醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的政策也不斷推出。如簡化準入審批、加大稅收優(yōu)惠、完善醫(yī)保支持政策等，并且日前國務院常務會議提出：支持社會辦醫(yī)與公辦醫(yī)療機構合作發(fā)展“互聯網+醫(yī)療健康”，共同開展多項醫(yī)療協作服務。

并且在6月份，5G商用牌照已經正式發(fā)放，對于醫(yī)療行業(yè)來說，5G的應用將可以化解醫(yī)療資源不平衡起到重要作用，大大拓展醫(yī)療健康服務的空間和內容。大部分醫(yī)療場景對于網絡的需求非常大，現在5G的進程加快，對于醫(yī)療行業(yè)的互聯網化將會是顛覆性的存在。未來“互聯網+醫(yī)療健康”會逐漸成為大勢所趨。

如果要說到“互聯網+醫(yī)療健康”，$阿里健康(00241)$肯定是排在行業(yè)前列的，上次從基本面的角度對阿里健康過去幾年的業(yè)績進行了分析，阿里健康基本面概況 #上市公司財報解讀#

本次將從阿里健康的商業(yè)模式，來一起認識阿里的整個醫(yī)療布局所帶來的投資機會。

阿里健康股份的前身是中信21世紀，由于中信21世紀是當時全國僅有的三家擁有第三方網上藥品銷售資格證的公司之一，并手握全國僅有的藥品監(jiān)管碼體系。于是在2014年阿里開始醫(yī)療健康布局之時，便通過收購中信21世紀54.3%股權，并改名為阿里健康的方式進行。

在收購完成后阿里健康誕生的初期，在擁有了相關牌照和資質之后，依靠著阿里自家的淘寶平臺，開始向個人消費者出售藥品，并且代理國家藥監(jiān)局運營電子藥品監(jiān)管碼。淘寶和支付寶也都在各自的平臺上放上了藥監(jiān)碼查詢的接口。

隨即國家藥監(jiān)局收回了阿里電子藥品監(jiān)管碼的代理權；同年后期，國家又暫停了阿里的互聯網藥品交易服務資格A類證書（主要是對藥企的2B銷售平臺）。應對以上兩種措施的方案：阿里健康利用其在追溯建設領域的而經驗和技術能力，建立了第三方追溯平臺；開始收購C類藥品服務證書，向個人消費者提供OTC藥品的銷售。

隨即阿里便開始積極收購醫(yī)藥電商B證和C證，為個人和企業(yè)提供藥品銷售服務，來打通整個2C和2B業(yè)務。

在2016年7月收購廣州五千年醫(yī)藥獲得醫(yī)藥電商C證，開始正式介入醫(yī)藥B2C業(yè)務。廣州五千年醫(yī)藥原網上藥店“良心大藥房”也更名為“阿里健康大藥房”。

在2017年6月阿里健康又收購了原貝達醫(yī)藥旗下批發(fā)業(yè)務子公司力和醫(yī)藥，從而取的醫(yī)藥B2B業(yè)務資格。通過集中大單采購，再一體化分銷的方式開展B端業(yè)務。

在這中間阿里健康還聯合德生堂、百草堂等65家連鎖藥店，共同宣布成立了“中藥醫(yī)藥O2O先鋒聯盟”，與200多家連鎖藥店開展合作，覆蓋全國百余城市2萬多個醫(yī)藥門店，旨在獲得更大規(guī)模的2C市場。

至此阿里健康的互聯網醫(yī)療三條主線逐漸清晰：

醫(yī)藥電商、智慧醫(yī)療、產品追溯。

該業(yè)務為阿里健康的主營業(yè)務，此項業(yè)務的營收貢獻接近50億元，占公司營收比率超過9成。此項業(yè)務又可細分為“自營電商”和“天貓代運營”，所涉及的醫(yī)藥產品包括非處方藥、醫(yī)療器械、計生用品等。

1）、阿里健康的電商自營業(yè)務，主要是通過阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店運營，開展C端業(yè)務，向個人消費者出售OTC藥品、保健品等；

而2B業(yè)務主要是通過集采分銷的方式，從上游經銷商采購，在下游醫(yī)藥企業(yè)或者天貓超市分銷。

經過幾年的發(fā)展，作為阿里健康最主要的業(yè)務，阿里通過不斷的投資入股龍頭連鎖藥店，繼續(xù)打通線上線下相結合的銷售網絡。目前，阿里健康的自營平臺的活躍消費者已超過1000萬，增速超過50%。

2）、天貓代運營業(yè)務，類似為醫(yī)藥公司提供一個第三方銷售平臺，可以通過此平臺在線銷售藥品、醫(yī)療器械、計生用品等。在買賣交易中賺取服務費和廣告費等，去年全年天貓醫(yī)藥館的GMV以達到595億元，增速超過50%，年活躍用戶已超過1.3億元。

一直以來國家政策都鼓勵第三方服務機構為企業(yè)提供追溯服務。在阿里健康收購中信21世紀之前，中信21世紀便擁有中國藥品電子監(jiān)管網的運營權，而且過往業(yè)績顯示此項業(yè)務的毛利率常年維持在50%之上，隨即阿里健康收購中信21世紀也便擁有了此項權利。

不過到了2016年，因為一些藥企認為阿里健康對于電子監(jiān)管網的獨占行為可能使公平競爭與信息安全得不到保障，隨即藥監(jiān)局便停止了阿里健康的代理運營權。

然后依托阿里云的計算和數據處理能力，阿里健康建立了自己的第三方追溯平臺“碼上放心”。消費者在天貓或者自營平臺購買藥品可免費查詢商品真?zhèn)危送膺€可實現大批量藥品快速溯源。

藥品生產商、經銷商和零售機構通過購買碼上放心的接口調用這項功能，輔助企業(yè)進行藥品流通管理，這也是碼上放心的營收來源之一。

除此之外，隨著碼上放心搭建的追溯服務技術越加成熟，和國內醫(yī)保系統(tǒng)的逐漸完善。碼上放心和醫(yī)保體系的切合將變得越來越密切，通過碼上放心不僅可以追溯藥品來源、物流等企業(yè)方的信息；同時還可以查看藥品的走向，利用一藥一碼的特點對于騙保行為進行監(jiān)控和遏制。

目前“碼上放心”平臺入駐的藥品生產企業(yè)量在國內藥品生產企業(yè)總數占比超過80%，其中重點關注品種如疫苗等覆蓋率超過95%。提供的服務包括藥品追溯和找回、疫苗冷鏈追溯、管道教育等。去年追溯業(yè)務實現營收0.39億，增速超過60%。隨著政策的深入和行業(yè)的發(fā)展，預計此項業(yè)務的收入會在接下來一段時間保持快速增長。

主要包含互聯網醫(yī)療、AI應用以及健康管理服務。是阿里健康的另一大布局方向。目前已于國內多家二三級億元建立合作，患者可以通過阿里健康、支付寶等平臺線上掛號、問診、咨詢用藥等。

目前與公司簽約提供在線健康諮詢服務的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師合計已超過25,000人，可以通過互聯網或電話為消費者提供持續(xù)的指導建議與咨詢。

在AI醫(yī)療上，阿里健康與華潤萬里云合作開發(fā)了Doctor you只能影響云平臺。該平臺提供醫(yī)療AI建模、訓練等多項服務。提供智能肺、腫瘤靶區(qū)勾勒等系統(tǒng)應用。

雖然此項業(yè)務目前的營收能力和前景，還暫未經過市場的長期考驗，不過以科技日新月異的發(fā)展速度來看，未來AI醫(yī)療將會在5G時代的醫(yī)療體系扮演舉足輕重的角色。

而如今互聯網醫(yī)療已經得到了國家政策的支持，常見病慢性病可以通過互聯網醫(yī)院開具處方，所以互聯網醫(yī)療平臺在提供尋醫(yī)診療服務的同時也都增加了醫(yī)藥電商與配送的一體化服務。相輔相成提升公司服務質量和營收能力。

最后：

$阿里巴巴(BABA)$帝國的崛起正是由淘寶起步，同樣作為醫(yī)療行業(yè)的阿里健康來說，零售領域有著自己得天獨厚的優(yōu)勢。以醫(yī)藥零售出發(fā)，逐漸深入整個醫(yī)療行業(yè)。目前來看在行業(yè)內的布局，阿里健康已基本涉及全產業(yè)鏈，且?guī)缀跽也坏降诙矣兄愃颇Ｊ降男滦歪t(yī)療企業(yè)。剩下就要交由市場來驗證整個業(yè)務模式是否能達到預期的效果。

而在發(fā)展初期面臨的政策上的阻力，目前也迎來轉變，互聯網醫(yī)療被正式認可支持，社會辦醫(yī)審批流程極大簡化，各類稅收、用地等優(yōu)惠出臺，都為行業(yè)的快速發(fā)展打下堅實基礎。且阿里健康股價經過前半年的起起伏伏，調整到現在的位置，安全性也比較高，以公司的前景看，互聯網醫(yī)療龍頭企業(yè)阿里健康值得更多關注。

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