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行業(yè)龍頭有望優(yōu)先受益于阿洛酮糖在國內(nèi)應(yīng)用推廣帶來增量紅利。

財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)稱，目前全球過多糖分?jǐn)z入引發(fā)的肥胖和糖尿病發(fā)病率正在提升，各國紛紛出臺(tái)政策干預(yù)引導(dǎo)，更多廠商和下游消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更為健康的天然代糖。新型代糖阿洛酮糖功效突出，目前在食飲里的應(yīng)用方向主要集中在飲料領(lǐng)域，滲透率遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國家，具備較大的滲透增長空間。行業(yè)龍頭有望優(yōu)先受益于阿洛酮糖在國內(nèi)應(yīng)用推廣帶來增量紅利。

財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

近年代糖緣何興起?減糖控糖蔚然成風(fēng)

過多攝入糖分易對(duì)血糖血脂造成影響，部分國家征收糖稅，健康代糖需求應(yīng)運(yùn)而生。目前全球過多糖分?jǐn)z入引發(fā)的肥胖和糖尿病發(fā)病率正在提升，各國紛紛出臺(tái)政策干預(yù)引導(dǎo)，更多廠商和下游消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更為健康的天然代糖。

哪些代糖迎來成長機(jī)會(huì)?天然新型代糖屬性突出

全球代糖滲透空間廣闊，阿洛酮糖等天然代糖健康屬性突出。2024年全球/中國代糖產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模分別為221億美元/101億元(同比+8.1%/+20.9%)，2019年全球代糖滲透率僅10%左右，天然代糖和人工代糖的規(guī)模比值約為4:6。從甜度口感來看，不同代糖甜度曲線各異，市面多采取高低復(fù)配的方法，低倍天然代糖量增空間充足;從安全性來看，消費(fèi)者對(duì)健康和安全的追求促使天然代糖快速迭代，其中新型代糖阿洛酮糖功效突出。

天然代糖未來發(fā)展前景?下游應(yīng)用百花齊放，關(guān)注飲料&烘焙市場(chǎng)

目前代糖在食飲里的應(yīng)用方向主要集中在飲料領(lǐng)域，尤其是和運(yùn)動(dòng)減重、營養(yǎng)保健相關(guān)的飲品。2024年國內(nèi)無糖飲料市場(chǎng)規(guī)模570.5億元，2019-2024年CAGR高達(dá)42%。但對(duì)比海外發(fā)達(dá)國家，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2023-2024年我國無糖飲料滲透率預(yù)計(jì)達(dá)到10%，遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國家，具備較大的滲透增長空間。

阿洛酮糖：高度接近蔗糖的新興代糖，2025年7月國內(nèi)審批正式落地

阿洛酮糖是一種理想的新型代糖，結(jié)晶工藝壁壘較高，不僅能應(yīng)用于無糖飲料領(lǐng)域，而且能夠憑借美拉德反應(yīng)廣泛應(yīng)用于烘焙食品。該行預(yù)計(jì)，阿洛酮糖后續(xù)應(yīng)用將多元開花(飲料、烘焙、調(diào)味品、功能性食品等)，逐漸體現(xiàn)較高成長性。全球僅有少數(shù)企業(yè)能夠生產(chǎn)阿洛酮糖，2024年全球市場(chǎng)規(guī)模約為2億美元，據(jù)Global Info Research預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到5億美元。2025年7月2日，國家衛(wèi)生健康委、國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局正式批準(zhǔn)阿洛酮糖為新食品原料。該行預(yù)計(jì)，百龍創(chuàng)園、保齡寶等具有產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭有望優(yōu)先受益于阿洛酮糖在國內(nèi)應(yīng)用推廣帶來增量紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;上游成本波動(dòng);食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

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