本文源自:金融界

　　3月18日，美年健康首家減重代謝專科門診在深圳落地，標(biāo)志著這家體檢巨頭正式切入體重管理賽道。然而，新業(yè)務(wù)高調(diào)啟幕的背后，是公司凈利潤劇烈波動(dòng)、消費(fèi)者投訴頻發(fā)、商譽(yù)減值隱憂未消的現(xiàn)實(shí)困境。在健康管理轉(zhuǎn)型與資本擴(kuò)張的平衡木上，美年健康正面臨一場關(guān)乎未來的關(guān)鍵戰(zhàn)役。

　　“三師共管”+AI：健康管理的新故事

　　新落成的深圳減重代謝中心，承載著美年健康轉(zhuǎn)型的野心。該中心推出“醫(yī)生+營養(yǎng)師+運(yùn)動(dòng)指導(dǎo)師”的“三師共管”模式，結(jié)合GLP-1RA類處方藥物干預(yù)、AI健管師全程陪伴等創(chuàng)新服務(wù)，試圖打造醫(yī)療級(jí)體重管理閉環(huán)。

　　這一布局直擊社會(huì)痛點(diǎn)：國家衛(wèi)生健康委發(fā)布的《中國居民營養(yǎng)與慢性病狀況報(bào)告》最新數(shù)據(jù)顯示：我國18歲及以上居民超重及肥胖率已突破50%關(guān)口，6至17歲的兒童青少年肥胖率接近20%，6歲以下的兒童肥胖率達(dá)到10%。這些數(shù)字背后，是心血管疾病、糖尿病、癌癥等慢性病風(fēng)險(xiǎn)的激增——每增加5公斤體重，糖尿病風(fēng)險(xiǎn)上升27%。面對(duì)這一公共衛(wèi)生挑戰(zhàn)，國家衛(wèi)生健康委自2024年起啟動(dòng)“體重管理年”三年行動(dòng)，推動(dòng)從“治病”向“防病”轉(zhuǎn)變。

　　美年健康集團(tuán)總裁徐濤表示，肥胖是公共衛(wèi)生難題，美年健康積極應(yīng)對(duì)，減重代謝中心的設(shè)立，標(biāo)志著美年健康集團(tuán)在健康管理領(lǐng)域邁出了創(chuàng)新的一步。

　　同日，美年健康與信達(dá)生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方計(jì)劃圍繞超重與脂肪肝客戶開展真實(shí)世界研究，探索“預(yù)防-診療-管理”一體化路徑。這被視作“體檢數(shù)據(jù)+創(chuàng)新藥企”的跨界聯(lián)姻。

　　增收不增利：規(guī)模擴(kuò)張的雙刃劍

　　轉(zhuǎn)型背后，是美年健康難掩的財(cái)務(wù)焦慮。根據(jù)其披露的2024年度業(yè)績預(yù)告，受部分新建體檢中心爬坡期成本增加等因素影響，全年凈利潤預(yù)計(jì)虧損。

　　回顧過去幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，美年健康的營收增長表現(xiàn)不俗。財(cái)報(bào)顯示，2023年美年健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.94億元，同比增長26.44%，收入規(guī)模創(chuàng)下了歷史新高。同時(shí)，當(dāng)期歸母凈利潤也達(dá)到了5.06億元，同比增長高達(dá)190.45%；扣非后凈利潤為4.63億元，同比增長181.61%。

　　然而，盡管營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了大幅增長，但美年健康的凈利潤增長卻明顯滯后于營收增長。從近幾年的數(shù)據(jù)來看，美年健康的凈利潤波動(dòng)較大，且多次出現(xiàn)凈利潤下滑的情況。2020年至2023年間，美年健康分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.48億元、92.16億元、86.16億元和108.94億元；而同期歸母凈利潤則分別為5.51億元、0.62億元、-5.59億元和5.06億元。

　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入42.05億元，同比下降5.53%；歸母凈利潤虧損2.16億元，上年同期盈利522.64萬元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

　　美年健康表示，上半年收入同比下降原因主要系去年一季度同期因外部環(huán)境影響營業(yè)收入基數(shù)較高，各個(gè)企業(yè)年度會(huì)議比過去兩年明顯增加，節(jié)假日期間出游人次明顯提升，影響已簽單客戶延遲到檢，導(dǎo)致一季度收入同比下滑。上半年利潤下降的原因主要系單店平均收入下滑，參轉(zhuǎn)控分院數(shù)量增加后在淡季營收未有充分釋放，而淡季的房租、人員工資等為固定支出；加之公司實(shí)施的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)提與股份支付相關(guān)的費(fèi)用較上年同期增加2,691萬元所致。

　　值得一提的是，美年健康通過“買買買”的擴(kuò)張術(shù)，商譽(yù)問題也頗受投資者關(guān)注。截至2023年末，美年健康的商譽(yù)賬面價(jià)值為45.94億元，2022年曾計(jì)提13.55億元減值準(zhǔn)備。2023年新增27家子公司中16家為收購所得，2024年一季度，美年健康的商譽(yù)增至46.99億元。分析指出，頻繁并購雖助力建立生態(tài)閉環(huán)，但需警惕整合成效與商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　消費(fèi)者信任危機(jī)亟待化解

　　與此同時(shí)，美年健康正面臨消費(fèi)者信任危機(jī)。黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，有關(guān)美年健康的投訴達(dá)共有981條，涉及 “套餐贈(zèng)送項(xiàng)目違約”“退款難”“假健康證” 等問題，暴露出加盟模式下的品控漏洞。

　　3月11日，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)表示：“我在美年健康買的套餐，后期出門不能做了沒有退款項(xiàng)，頁面上明明寫的隨時(shí)退”；

　　3月1日，另有消費(fèi)者投訴美年健康“體檢項(xiàng)目沒做，然后申請了退款很長時(shí)間了，退款遲遲不到賬。”

　　2月3日，也有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)上投訴稱：于2024年10月在美年甄選上購買了3份十周年店慶999致愛體檢套餐，該體檢有效期截止到2025年9月3 0日。原該贈(zèng)送的項(xiàng)目三人同行，商家說已經(jīng)截止。提前一天預(yù)約送的C1 4也都沒有了。我在商品售賣期間購買了該體檢卡，應(yīng)默認(rèn)我享受贈(zèng)送項(xiàng)目。而且體檢卡頁面并未說明贈(zèng)送截止日期。

　　以上投訴均通過黑貓平臺(tái)審核通過。這些糾紛暴露出其在服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、履約透明度方面的管理短板。

　　從 “體檢大王” 到 “健康管家” 的生死競速

　　作為體檢行業(yè)龍頭，美年健康的困境折射出行業(yè)普遍痛點(diǎn)：過度依賴營銷獲客、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、服務(wù)質(zhì)量參差不齊。2023年財(cái)報(bào)顯示，"美年大健康"品牌占總營收77.4%，但客單價(jià)提升與成本控制壓力并存。如何在擴(kuò)張與質(zhì)量間取得平衡，成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　美年健康創(chuàng)始人俞熔曾誓言 “用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)終身健康管理”，如今減重代謝中心的落地，既是對(duì) “體重管理年” 國家戰(zhàn)略的響應(yīng)，更是一場自救式賭博。在商譽(yù)高懸、現(xiàn)金流吃緊的背景下，這場轉(zhuǎn)型不僅要證明 “體檢 + AI + 醫(yī)療” 的商業(yè)可行性，更需修復(fù)加盟商管理、客戶信任的雙重裂痕。未來三年，700 家門店的協(xié)同效應(yīng)、AI 技術(shù)的臨床轉(zhuǎn)化效率，或?qū)Q定這家體檢巨頭能否從 “規(guī)模擴(kuò)張” 轉(zhuǎn)向 “價(jià)值創(chuàng)造” 的新周期。

　　從借殼上市時(shí)的55億估值到如今百億營收規(guī)模，美年健康用八年時(shí)間坐穩(wěn)體檢行業(yè)頭把交椅。但當(dāng)人口紅利消退、同業(yè)競爭加劇，這家依靠資本并購擴(kuò)張的企業(yè)，正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。減重代謝中心的落地，既是應(yīng)對(duì)增長焦慮的突圍嘗試，也是檢驗(yàn)健康管理成色的試金石。

　　在醫(yī)療消費(fèi)從“治已病”轉(zhuǎn)向“防未病”的時(shí)代浪潮中，美年健康能否真正實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值創(chuàng)造的跨越，將決定其下一個(gè)十年的命運(yùn)。只是，體檢是低頻消費(fèi)，而體重管理需要高頻互動(dòng)，二者商業(yè)模式存在本質(zhì)差異。如何將年檢客戶轉(zhuǎn)化為持續(xù)付費(fèi)用戶，是美年必須破解的方程式。

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