京東健康的上市讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)熱度再次上升。

11月26日，京東健康股份有限公司（下稱“京東健康”）通過(guò)港交所發(fā)布全球發(fā)售公告。公告顯示，京東健康將在全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)為3.819億股，最高發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份70.58港元，這意味著京東健康距離上市一步之遙。

受資本市場(chǎng)環(huán)境影響，今年是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市的好時(shí)機(jī)。富途證券投研團(tuán)隊(duì)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，今年疫情沖擊下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念受市場(chǎng)追捧，股價(jià)表現(xiàn)較好，阿里系的阿里健康市值2852.12億港元（截至11月26日數(shù)據(jù)），平安系的平安好醫(yī)生市值1042.89億港元（截至11月26日數(shù)據(jù)），樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒有助于刺激同類公司的估值。

這也讓京東健康上市節(jié)奏加速。2019年5月，京東健康宣布獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。僅在一年后，京東健康宣布上市。雖然上市時(shí)間晚于阿里健康、平安好醫(yī)生等平臺(tái)，但京東健康在京東體系的上市節(jié)奏已經(jīng)很快。

京東健康的上市，讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療競(jìng)爭(zhēng)格局更加明確。

從營(yíng)業(yè)收入、活躍用戶等關(guān)鍵指標(biāo)看，阿里健康目前是行業(yè)第一，京東健康為第二，平安好醫(yī)生則與前兩者有差距。

以2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例。阿里健康2020年財(cái)年（2019年4月1日至2020年3月31日）財(cái)報(bào)顯示，該財(cái)年公司營(yíng)收96億元。截至2020年3月31日，阿里健康年度活躍消費(fèi)者已超過(guò)1.9億。

京東健康的招股書(shū)顯示，京東健康2019年總營(yíng)收為108億元。截至2019年12月31日，京東健康年度活躍用戶為5610萬(wàn)。

2019年平安好醫(yī)生總營(yíng)收50.65億元，2019年月活躍用戶數(shù)為6690萬(wàn)。

從活躍用戶看，阿里健康是平安好醫(yī)生和京東健康的3倍，但京東健康是三家平臺(tái)中最早盈利的公司。招股書(shū)顯示，京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤(rùn)分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。阿里健康2021財(cái)年上半年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)阿里健康實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為2.79億元，而平安好醫(yī)生目前仍處于虧損狀態(tài)。

中間差異來(lái)自于醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的體量，目前醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)仍然是各大平臺(tái)最大收入來(lái)源。2019年平安好醫(yī)生總營(yíng)收50.65億元，其中健康商城業(yè)務(wù)收入為人民幣29.02億元（包括健康商城個(gè)人消費(fèi)者采購(gòu)的收入為人民幣15.78億元和健康商城企業(yè)客戶采購(gòu)的收入為人民幣13.25億元）。而阿里健康2020財(cái)年96億營(yíng)收中，阿里健康醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)和醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)的收入分別為11.7億和81.34億。

京東健康招股書(shū)顯示，2019年108億的營(yíng)收中，包括了超94億的商品收入（醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售）。正是零售業(yè)務(wù)上的差距，讓京東健康更早實(shí)現(xiàn)了盈利。億歐智庫(kù)院長(zhǎng)由天宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，“外界可能對(duì)于健康類平臺(tái)，感知更深刻的是在線問(wèn)診這樣的業(yè)務(wù)，認(rèn)為醫(yī)藥零業(yè)務(wù)售十分常規(guī)。京東健康之前有些被大家忽略，其實(shí)京東健康的規(guī)模很大，因?yàn)樗劳姓麄€(gè)京東平臺(tái)的醫(yī)藥零售，銷售額和利潤(rùn)十分可觀?！?/p>

易觀大健康行業(yè)高級(jí)分析師韓夢(mèng)瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，京東健康的優(yōu)勢(shì)是零售醫(yī)藥。由于京東電商的用戶偏中高端，加上京東物流支撐起京東健康進(jìn)行藥品自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此京東健康自營(yíng)藥品的利潤(rùn)較高。

但在醫(yī)藥零售之外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的下半場(chǎng)還是醫(yī)療服務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展會(huì)比醫(yī)藥零售發(fā)展更緩慢。

英敏特趨勢(shì)研究顯示，當(dāng)前，大多數(shù)在線咨詢服務(wù)僅僅能回答一些關(guān)于簡(jiǎn)單癥狀的問(wèn)題。若癥狀復(fù)雜，患者仍需前往醫(yī)院就醫(yī)；因此，這依然會(huì)增加醫(yī)療的費(fèi)用和時(shí)間。醫(yī)生沒(méi)有權(quán)限查看患者的醫(yī)療數(shù)據(jù)，這一局限性是在線醫(yī)療咨詢服務(wù)發(fā)展緩慢的原因之一。

從行業(yè)特性看，整體互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)是一個(gè)投入回報(bào)周期非常長(zhǎng)的市場(chǎng)。韓夢(mèng)瑩表示，醫(yī)療雖然是一個(gè)強(qiáng)消費(fèi)強(qiáng)需求的領(lǐng)域，但具有特殊性：高風(fēng)險(xiǎn)性、重投入、高成本、考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)能力，這些因素對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言要求較高。在今年疫情的催化下，醫(yī)療咨詢問(wèn)答、用藥之類的服務(wù)獲得了較快增長(zhǎng)。但此前5年甚至10年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的速度發(fā)展較為緩慢。

即使在2020年發(fā)展迅速，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的競(jìng)爭(zhēng)也并未定格。

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