8月28日，通用環(huán)球醫(yī)療集團有限公司（02666.HK，以下簡稱“環(huán)球醫(yī)療”）發(fā)布2024半年報。報告顯示，環(huán)球醫(yī)療上半年實現(xiàn)營收65.43億元，同比下滑2.9%；凈利潤12.52億元，同比增長4.8%；歸屬普遍股權(quán)益持有人凈利潤11.37億元，同比增長3.7%。

圖1.環(huán)球醫(yī)療2020年-2024年H1營收及凈利情況（數(shù)據(jù)來源：公司業(yè)績材料）

拆分來看，環(huán)球醫(yī)療健康業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，上半年實現(xiàn)營收38.88億元，同比增長3.6%；凈利潤2.71億元，同比增長16.3%。值得一提的是，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)占總收入比重已經(jīng)提升至59.4%，這意味著其醫(yī)療價值屬性愈發(fā)凸顯，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿φ铀籴尫拧?/p>

整體業(yè)績穩(wěn)中有進，醫(yī)療健康板塊鞏固創(chuàng)收主力地位

環(huán)球醫(yī)療成立于1984年，是一家以醫(yī)療健康為主業(yè)的央企控股上市公司，早期以融資租賃業(yè)務(wù)為主，2017年乘國企辦醫(yī)療機構(gòu)剝離改革東風(fēng)，環(huán)球醫(yī)療開始加速整合社會醫(yī)療機構(gòu)，并逐漸向“產(chǎn)融結(jié)合的醫(yī)療健康科技集團”轉(zhuǎn)型。

目前，環(huán)球醫(yī)療擁有兩大核心業(yè)務(wù)，分別是金融業(yè)務(wù)和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)。金融業(yè)務(wù)是老本行，主要是向客戶提供以融資租賃為核心的綜合金融解決方案。作為公司穩(wěn)健發(fā)展的“壓艙石”，環(huán)球醫(yī)療金融業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收26.67億元，雖然整體規(guī)模略有下滑，但其凈利潤仍然達到9.81億元，較上年同期增長2.0%，整體展現(xiàn)出良好的穩(wěn)定性和強大的韌性。

當(dāng)然，這離不開環(huán)球醫(yī)療在金融板塊的主動求變。歷經(jīng)黃金十年，融資租賃行業(yè)如今逐步進入下行期。作為央企控股企業(yè)，環(huán)球醫(yī)療堅持注重生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險防控并舉，不斷強化租后管理，資產(chǎn)質(zhì)量始終保持行業(yè)優(yōu)秀水平。同時，為削減境內(nèi)外金融市場波動帶來的負(fù)面影響，環(huán)球醫(yī)療主動優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大直接融資推進力度，提升間接融資增長質(zhì)效，融資成本由此下降明顯。此外，環(huán)球醫(yī)療加強融資工具創(chuàng)新，穩(wěn)步推進各類專項融資相繼落地，并創(chuàng)新發(fā)展綠色金融，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展賦能。

圖2.環(huán)球醫(yī)療2023H1、2024H1核心業(yè)務(wù)對比（數(shù)據(jù)來源：公司業(yè)績材料）

作為重點突圍板塊，環(huán)球醫(yī)療的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)（包括綜合醫(yī)療、?？漆t(yī)療和健康科技三大板塊業(yè)務(wù)）在上半年實現(xiàn)穩(wěn)定增長，進一步鞏固了創(chuàng)收主力地位。這一方面體現(xiàn)在營收占比上，上半年，環(huán)球醫(yī)療健康業(yè)務(wù)占總收入比例逼近60%，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型逐步進入收獲期；另一方面則體現(xiàn)在凈利潤上，上半年醫(yī)療健康業(yè)務(wù)凈利潤增長16.3%，這也是環(huán)球醫(yī)療上半年營收增速下滑但凈利保持增長的關(guān)鍵所在。

事實上，在當(dāng)前市場環(huán)境下，環(huán)球醫(yī)療能夠?qū)崿F(xiàn)整體業(yè)績穩(wěn)中有進且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，很大程度上是得益于兩大核心業(yè)務(wù)的相輔相成。具體而言，金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)增長，會給醫(yī)療健康業(yè)務(wù)帶來充分保障與支持；反過來，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)不斷成長及擴張，又能為產(chǎn)融結(jié)合提供更大的發(fā)展空間。這是環(huán)球醫(yī)療相較于其他同行最獨特的競爭優(yōu)勢，也是環(huán)球醫(yī)療快速實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。

綜合醫(yī)療業(yè)績貢獻持續(xù)增長，健康科技業(yè)務(wù)大漲400%

自2017年轉(zhuǎn)型以來，環(huán)球醫(yī)療就一直致力于發(fā)展醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，并逐步形成了“以醫(yī)療服務(wù)為核心，金融服務(wù)為支撐，健康科技為引擎，構(gòu)建共享共贏的大健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系”的發(fā)展格局。目前，環(huán)球醫(yī)療健康業(yè)務(wù)包含綜合醫(yī)療、?？漆t(yī)療和健康科技三大板塊，上半年分別實現(xiàn)營收36.45億元、475.4萬元和2.67億元。

具體而言，綜合醫(yī)療業(yè)務(wù)主要指醫(yī)院運營收入，截至2024年6月30日，環(huán)球醫(yī)療旗下共擁有72家醫(yī)療機構(gòu)，其中包含5家三甲醫(yī)院和32家二級醫(yī)院，總床位數(shù)逾1.6萬張。從業(yè)績報告來看，綜合醫(yī)療是環(huán)球醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的主要貢獻者，同樣也是業(yè)績增長的重要驅(qū)動力，上半年凈利潤達2.43億元，同比增長9.9%。

圖3.環(huán)球醫(yī)療2023H1、2024H1診療人次變化（數(shù)據(jù)來源：公司業(yè)績材料）

通過分析報告不難發(fā)現(xiàn)，其增長得益于以下四個關(guān)鍵要素：一是服務(wù)人次上漲，上半年總診療人次增長5.9%，手術(shù)人次增長10.5%；二是“客單價”提高，年化單床收入達到50萬元，同比增長2.3%；三是運營效率提升，整體床位使用率增長至88.9%，較上年同期提升0.5個百分點；四是成本明顯下降，上半年整體藥耗成本占收入比下降2.9個百分點。

事實上，這些要素的優(yōu)化源于醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的提升，針對這一點，環(huán)球醫(yī)療開展了多方位布局。比如在環(huán)境與服務(wù)方面，環(huán)球醫(yī)療對老舊院區(qū)進行升級改造，建立后勤及環(huán)境持續(xù)改善管理機制，打造“3年溫心服務(wù)專項行動”；在技術(shù)與創(chuàng)新方面，環(huán)球醫(yī)療深入推進醫(yī)教研一體化發(fā)展，目前共引進學(xué)科帶頭人20人，開展新技術(shù)新項目467項；最后在數(shù)字化賦能方面，環(huán)球醫(yī)療在智慧醫(yī)院建設(shè)、自研數(shù)據(jù)中臺、互聯(lián)網(wǎng)健康平臺等板塊夯實“標(biāo)準(zhǔn)化、一體化、全云化”布局并取得了顯著成效。

說完綜合醫(yī)療，接下來聚焦于?？漆t(yī)療。?？漆t(yī)療主要是圍繞腫瘤、腎病、眼科、中醫(yī)及民族醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域開展創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)，延伸醫(yī)療價值。從上半年業(yè)績來看，腎病領(lǐng)域表現(xiàn)強勢，在綜合醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收1.48億元，較上年同期增長9.5%；腫瘤緊隨其后，上半年在綜合醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收0.87億元，同比增長12%。不難看出，這些板塊主要是服務(wù)于綜合醫(yī)療業(yè)務(wù)內(nèi)部提質(zhì)增速。此外，眼科、中醫(yī)及民族醫(yī)學(xué)等也均有一定進展，有望往特色化、連鎖化、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展。

環(huán)球醫(yī)療健康業(yè)務(wù)最后一塊拼圖是健康科技業(yè)務(wù)。從上半年業(yè)績報告來看，該板塊亮點十足，營業(yè)收入大漲423%，凈利潤則大漲210.9%，當(dāng)然，這主要依賴于醫(yī)療設(shè)備全周期管理業(yè)務(wù)的爆發(fā)，其營收在其中的占比逼近99%。據(jù)悉，醫(yī)療設(shè)備全周期管理主要是為醫(yī)院提供以“管”為核心的“管、采、養(yǎng)、用、修”全生命周期管家式服務(wù)。過去半年，環(huán)球醫(yī)療通過成功并購凱思軒達、拓莊醫(yī)療、眾泰合醫(yī)療三家設(shè)備維保領(lǐng)域頭部企業(yè)，維修能力已覆蓋醫(yī)學(xué)影像、生命急救、血透、超聲和直線加速器等，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31省市區(qū)，服務(wù)客戶超過1200家，管理資產(chǎn)總規(guī)模約220億元。近日，環(huán)球醫(yī)療聯(lián)合中設(shè)協(xié)醫(yī)療行業(yè)分會發(fā)布了《醫(yī)用磁共振成像設(shè)備（MRI）維修保養(yǎng)服務(wù)規(guī)范》企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)影響力得到進一步提升。

健康科技業(yè)務(wù)另一部分營收來源于智慧醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要面向老年群體，依托信息化平臺及“金融+醫(yī)療+康養(yǎng)”模式，構(gòu)建起全域醫(yī)康養(yǎng)服務(wù)體系。2024年年初，環(huán)球醫(yī)療成功收購國內(nèi)智慧健康養(yǎng)老頭部企業(yè)青鳥軟通；6月，環(huán)球醫(yī)療又與陜西省家庭服務(wù)業(yè)協(xié)會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將整合雙方資源，積極推進業(yè)務(wù)布局和孵化。雖然從上半年來看，智慧醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務(wù)體量目前還較小，但可以預(yù)見的是，交割之后該業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

所以整體來看，今年上半年，環(huán)球醫(yī)療醫(yī)療健康各業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)了不同程度的增長，這主要是得益于整體服務(wù)能力的提升以及各業(yè)務(wù)之間的相互配合和支撐。

多重優(yōu)勢疊加蓄能，未來業(yè)績增長可期

從今年上半年來看，環(huán)球醫(yī)療整體業(yè)績穩(wěn)中有進，并且醫(yī)療健康業(yè)務(wù)還實現(xiàn)了細分板塊的大漲，那么進入下半年，或者是到未來2-3年，環(huán)球醫(yī)療還能否保持住增長勢頭呢？為解答疑問，動脈網(wǎng)結(jié)合半年報以及業(yè)務(wù)布局，就環(huán)球醫(yī)療未來的增長可能性提煉了以下三個方面的優(yōu)勢：

第一大優(yōu)勢是央企集團效應(yīng)。眾所周知，環(huán)球醫(yī)療是一家央企控股上市公司，其股東通用技術(shù)集團作為醫(yī)療“第二國家隊”，目前是國內(nèi)床位數(shù)最多、覆蓋面最廣的醫(yī)療健康集團，在醫(yī)療服務(wù)板塊僅擁有環(huán)球醫(yī)療一家上市企業(yè)。事實上，環(huán)球醫(yī)療之所以能實現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型，很大程度上得益于其央企“血統(tǒng)”和整合優(yōu)質(zhì)資源的強大能力，而面向未來，該優(yōu)勢還將進一步擴大，業(yè)務(wù)也將隨之迎來新一輪增長。

圖4.環(huán)球醫(yī)療整體發(fā)展策略及業(yè)務(wù)鏈條

第二大優(yōu)勢是核心業(yè)務(wù)之間的融合發(fā)展。正如前文所說，環(huán)球醫(yī)療金融和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)本身就屬于相輔相成的關(guān)系，而隨著醫(yī)療健康業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，兩者的產(chǎn)融結(jié)合效應(yīng)還將繼續(xù)增強。另外，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)之間同樣存在著支撐關(guān)系，比如綜合醫(yī)療賦能專科醫(yī)療、專科醫(yī)療反哺綜合醫(yī)療，健康科技也是如此。所以，隨著環(huán)球醫(yī)療逐漸向更深層次發(fā)展階段邁進，各業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系會更加緊密，大健康生態(tài)體系的市場潛能也將順勢得到進一步放大。

第三大優(yōu)勢是業(yè)務(wù)布局?jǐn)U大和服務(wù)能力提升，這使得環(huán)球醫(yī)療可以覆蓋更多人群，面向更大的市場。不難發(fā)現(xiàn)，在過去幾年，環(huán)球醫(yī)療一直在通過并購以及借助數(shù)字化等手段來持續(xù)地擴大業(yè)務(wù)布局及提升服務(wù)能力，目前來看卓有成效。但這還只是開始，環(huán)球醫(yī)療未來還將加大并購力度，整合行業(yè)資源，吸納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。同時，環(huán)球醫(yī)療也將最大限度挖掘數(shù)字化對于自身業(yè)務(wù)的賦能，為創(chuàng)新發(fā)展提供科技引擎，以此打開更大增長空間。

除此之外，政策的導(dǎo)向以及市場需求的變化也將為環(huán)球醫(yī)療的業(yè)績增長“埋下伏筆”。以政策導(dǎo)向為例，近年來，國家層面已發(fā)布多個相關(guān)文件，對國企辦醫(yī)始終持積極鼓勵態(tài)度，并鼓勵國企創(chuàng)新辦醫(yī)模式。另外在市場需求層面，以環(huán)球醫(yī)療新開拓的智慧醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務(wù)為例，隨著老齡化不斷加深，相關(guān)市場需求亟待爆發(fā)。

所以，站在當(dāng)前醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵點，醫(yī)療價值不斷提升的環(huán)球醫(yī)療還將兌現(xiàn)更多可能性，未來可期！