2023年已接近尾聲，疫情帶來的脈沖式影響在逐漸退散，醫(yī)療健康的剛性需求在這一年恢復(fù)到了常態(tài)。三年疫情帶來了一場(chǎng)高強(qiáng)度的全民健康意識(shí)教育提升，讓健康管理、健康消費(fèi)等賽道率先受益，也最快走向復(fù)蘇。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年上半年，全國(guó)人均醫(yī)療保健消費(fèi)支出1219元，同比增長(zhǎng)17.1%，占同期人均消費(fèi)支出的比重為9.6%。與近5年來的數(shù)據(jù)對(duì)比，醫(yī)療保健消費(fèi)支出在消費(fèi)支出中的占比創(chuàng)下新高。工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人此前也表示，“大健康”是2023年上半年的消費(fèi)熱點(diǎn)。

與此同時(shí)，關(guān)乎著人們生命安全與生活質(zhì)量的大健康產(chǎn)業(yè)再次經(jīng)受了多重考驗(yàn)，醫(yī)?？刭M(fèi)大范圍、高頻次、常態(tài)化的趨勢(shì)恒定，上半年醫(yī)療反腐風(fēng)暴席卷行業(yè)，產(chǎn)業(yè)糾偏力度加大，行業(yè)變革加深。

但行業(yè)中也在出現(xiàn)積極的新變化，一方面，中國(guó)創(chuàng)新藥公司授權(quán)項(xiàng)目首次超過了授權(quán)引進(jìn)的項(xiàng)目數(shù)量，創(chuàng)新藥出海已經(jīng)形成規(guī)模，另一方面，掀起各行各業(yè)技術(shù)迭代的大模型產(chǎn)品，在健康產(chǎn)業(yè)也多有新應(yīng)用落地，這有望填補(bǔ)此前技術(shù)無法滿足的市場(chǎng)需求，為行業(yè)注入新動(dòng)能。

在二級(jí)市場(chǎng)，大健康產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的“冬季”，整體估值大幅縮水，但仍有“減肥藥”等熱門概念脫穎而出，而且此前疫情紅利為部分企業(yè)帶來的業(yè)績(jī)高基數(shù)在這一年被不斷消化，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定性增強(qiáng)。值得注意的是，進(jìn)入今年三季度以來，健康產(chǎn)業(yè)回升勢(shì)頭明顯，醫(yī)藥板塊率先重建市場(chǎng)信心。從最新披露的基金三季報(bào)看，全部基金重倉(cāng)持股中，醫(yī)藥持倉(cāng)占比為12.18%，環(huán)比提升1.11個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥持倉(cāng)比例已連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比提升。

立足于巨大變化的歷史節(jié)點(diǎn)之上，大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有其穩(wěn)固的的支撐邏輯，人口老齡化健康需求加劇，創(chuàng)新藥鼓勵(lì)政策頻發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代在各細(xì)分賽道如火如荼。大趨勢(shì)之下，2023年的大健康產(chǎn)業(yè)的新變革將會(huì)為行業(yè)下一年的發(fā)展指明航向。

行業(yè)反腐進(jìn)入后時(shí)代，企業(yè)調(diào)整持續(xù)

今年5月，國(guó)家衛(wèi)健委等14個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布了《2023年糾正醫(yī)藥購(gòu)銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)》，部署了為期一年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治，重點(diǎn)打擊醫(yī)藥領(lǐng)域的生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、使用、報(bào)銷等環(huán)節(jié)的腐敗問題。

7月，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議，指出要以“零容忍”態(tài)度堅(jiān)決懲處腐敗，大力營(yíng)造風(fēng)清氣朗的醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)展環(huán)境。

這次整治行動(dòng)被從業(yè)者稱為近二十年來最強(qiáng)醫(yī)藥反腐，一批典型案例集中曝光，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，開年以來落馬的醫(yī)院“一把手”至少超過200人，更有多家上市公司掌門人被立案調(diào)查。醫(yī)藥反腐引發(fā)行業(yè)巨震，股市聞?dòng)嵈蟮锤录苍诖蠓秶鷥?nèi)引發(fā)了輿論關(guān)注。

隨著時(shí)間推移，轟轟烈烈的醫(yī)療反腐似乎在淡出輿論主陣地，但資深醫(yī)改專家徐毓表示，現(xiàn)在全國(guó)各地的醫(yī)藥反腐可能基本處于第二個(gè)階段，有人覺得醫(yī)藥反腐好像“偃旗息鼓”了，實(shí)際上還在繼續(xù)深入推進(jìn)，只不過沒有像第一個(gè)階段時(shí)那樣集中地曝光典型案例。

從醫(yī)療機(jī)構(gòu)到企業(yè)，還都在持續(xù)推進(jìn)反腐工作。近兩個(gè)月內(nèi)，多家醫(yī)院對(duì)藥械供應(yīng)商展開了廉潔約談會(huì)，僅從公布數(shù)據(jù)的醫(yī)院來看，就有超過490家企業(yè)的醫(yī)藥代表參與約談。

目前來看，反腐并未停下腳步，而是在不斷升級(jí)，曝光非法行為的同時(shí)，也在不斷細(xì)化合規(guī)方案。為行業(yè)健康發(fā)展制定更加詳盡的“行事依據(jù)”，也是反腐后時(shí)代的重點(diǎn)。比如，針對(duì)醫(yī)保基金的使用，各地智能監(jiān)管子系統(tǒng)正在逐步落地，已初步搭建醫(yī)?；鸬娜鞒瘫O(jiān)管框架。

無論是醫(yī)藥購(gòu)銷腐敗還是帶金銷售及回扣問題，均是行業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)年滋長(zhǎng)的頑疾，絕非一場(chǎng)風(fēng)暴就可根除。中信證券認(rèn)為，反腐深化及常態(tài)化后，產(chǎn)業(yè)深化變革必然帶來醫(yī)藥整體的商業(yè)模式大幅變革以及集中度的大幅提升。

可以預(yù)見的是，進(jìn)入2024年，醫(yī)療反腐將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，藥械企業(yè)的商業(yè)模式還將繼續(xù)調(diào)整，陣痛周期之后，整體也會(huì)進(jìn)入更加規(guī)范化發(fā)展的營(yíng)商環(huán)境。

中國(guó)創(chuàng)新藥“名利雙收”，出海邁入新階段

對(duì)于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企來說，“出?！笔墙陙淼臒嵩~，但在2023年，出海進(jìn)入收獲期，也成為越來越多本土創(chuàng)新藥企謀求新增長(zhǎng)極的必選之路。

一個(gè)明顯的變化是，相比于之前PD-1內(nèi)卷而引領(lǐng)的第一波創(chuàng)新藥出海熱潮，2023年的創(chuàng)新藥出海則是聚集在管線權(quán)益交易，License out（海外授權(quán)）模式成為本土企業(yè)重要的出海途徑。

數(shù)據(jù)顯示，在2023年上半年，國(guó)內(nèi)生物制藥企業(yè)在管線權(quán)益交易中收付的首付款比例已經(jīng)從2.8增長(zhǎng)到34.9，增幅超過10倍之多。另外，藥智頭條統(tǒng)計(jì)顯示，今年前10個(gè)月，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥License out交易40余筆，涉及金額超過250億美元，其中不乏有交易總金額超過10億美元的項(xiàng)目。

舉例來說，5月8日，百力司康與衛(wèi)材株式會(huì)社關(guān)于BB-1701達(dá)成具有戰(zhàn)略合作選擇權(quán)的臨床試驗(yàn)合作協(xié)議，單項(xiàng)交易金額達(dá)到20億美元。BB-1701是一款由百力司康開發(fā)的以艾立布林為毒素的治療癌癥的人表皮生長(zhǎng)因子受體-2（HER2）ADC創(chuàng)新藥。

而ADC領(lǐng)域的授權(quán)出海也是最為炙手可熱，規(guī)模、密度均超越其他藥物類型，百力司康之外，還有科倫博泰與默沙東達(dá)成3項(xiàng)合作，豪森B7H4 ADC授權(quán)給GSK，康諾亞/樂普Claudin18.2 ADC授權(quán)給阿斯利康等等。

據(jù)動(dòng)脈橙產(chǎn)業(yè)智庫(kù)數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)ADC領(lǐng)域License out總金額近100億美元。

浦發(fā)硅谷銀行指出，在和2022年同期授權(quán)出海項(xiàng)目書基本持平的情況下，今年的交易額為去年的三倍，這進(jìn)一步說明了海外大藥廠對(duì)國(guó)內(nèi)技術(shù)的肯定。

ADC領(lǐng)域掀起了出海授權(quán)熱潮，但從所有的License out交易藥物類型來看，ADC之外，還涉及單抗、雙抗、CAR-T細(xì)胞療法、融合蛋白和小分子藥物等。

專注于創(chuàng)新藥物研發(fā)的本土藥企有了新的“出路”，也給了準(zhǔn)備撤離的醫(yī)藥投資人留下來的理由。在政策鼓勵(lì)創(chuàng)新，國(guó)外巨頭瘋狂“掃貨”的雙重加持之下，為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥賽道注入新希望。不可忽視的是，海外授權(quán)好消息頻傳的同時(shí)，也有“退貨”事件不時(shí)傳來，這也是接下來中國(guó)創(chuàng)新藥出海最關(guān)鍵的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

大模型技術(shù)革新，產(chǎn)業(yè)注入新活力

2023年大健康產(chǎn)業(yè)最不同以往之處在于，沒有缺席大模型新技術(shù)的應(yīng)用落地。

今年以來，在ChatGPT的帶動(dòng)之下，國(guó)內(nèi)人工智能大模型產(chǎn)品進(jìn)入了“千模大戰(zhàn)”時(shí)代，在大健康產(chǎn)業(yè)賽道，已有幾十款大模型產(chǎn)品落地，涉及醫(yī)學(xué)科研、藥物研發(fā)、智慧診療的各環(huán)節(jié)，還覆蓋醫(yī)療設(shè)備運(yùn)維、醫(yī)院管理等領(lǐng)域。

智云健康宣布推出ClouD GPT，聚焦智能診斷技術(shù)；上海聯(lián)通攜手華山醫(yī)院、上海超算中心等單位發(fā)布“Uni-talk”醫(yī)療算網(wǎng)大模型，以實(shí)現(xiàn)對(duì)跨區(qū)域異構(gòu)算力的智能管控與統(tǒng)一編排；云知聲推出山海大模型，并發(fā)布云知聲發(fā)布了“手術(shù)病歷撰寫助手”“門診病歷生成系統(tǒng)”和“商保智能理賠系統(tǒng)”三大醫(yī)療產(chǎn)品應(yīng)用；醫(yī)聯(lián)發(fā)布了自主研發(fā)的基于Transformer架構(gòu)的國(guó)內(nèi)首款醫(yī)療大語言模型MedGPT；等等。

當(dāng)前，相較于其他行業(yè)，醫(yī)療大模型應(yīng)用存在的挑戰(zhàn)更多，首先，醫(yī)療行業(yè)特有的專業(yè)性與嚴(yán)肅性，對(duì)大模型產(chǎn)品提出了低容錯(cuò)率的高要求，其次，大模型產(chǎn)品大量的計(jì)算資源需要大量數(shù)據(jù)支持，這涉及到數(shù)據(jù)質(zhì)量、隱私安全等問題，第三，涉及到大模型應(yīng)用落地，配套的法律法規(guī)和道德規(guī)范也需要進(jìn)一步完善。

鑒于此，目前，對(duì)于醫(yī)療大模型的要求在于不能“無限大”，院內(nèi)應(yīng)用為時(shí)尚早。

但不可否認(rèn)的是，大模型技術(shù)的出現(xiàn)，為行業(yè)帶來了新的活力，而且，也有需求匹配的應(yīng)用場(chǎng)景或環(huán)節(jié)，包括輔助診斷、質(zhì)量把控、患者服務(wù)、醫(yī)院管理、藥物研發(fā)等等，都在持續(xù)探索之中。

跨越疫情后關(guān)鍵的過渡之年，2024年的大健康產(chǎn)業(yè)會(huì)有何種新機(jī)會(huì)？哪些賽道會(huì)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展？二級(jí)市場(chǎng)能否堅(jiān)定反彈趨勢(shì)？不久將揭曉答案。

由中國(guó)工業(yè)合作協(xié)會(huì)、深圳工業(yè)總會(huì)、濟(jì)安金信、鈦媒體聯(lián)合舉辦的2023年中國(guó)上市公司投資價(jià)值峰會(huì)暨中國(guó)投資基金群星峰會(huì)，將于12月3日于北京盛大開啟。

本次峰會(huì)以“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、價(jià)值導(dǎo)航”為主題，旨在探討上市公司如何通過創(chuàng)新和價(jià)值來驅(qū)動(dòng)自身發(fā)展，并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。同時(shí)，專家、上市公司高管和基金公司高管，圍繞一級(jí)市場(chǎng)新機(jī)遇、債務(wù)和需求之困、公募基金求變之路、數(shù)字化+AI的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等多個(gè)主題研討，充分挖掘投資機(jī)遇和揭示風(fēng)險(xiǎn)，把脈投資方向。

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