自7月份，《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》、教培行業(yè)“雙減政策”陸續(xù)出爐，政策方向從“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“兼顧公平”這一趨勢(shì)愈發(fā)明顯。隨著新的政策脈絡(luò)的展開(kāi)，在民生層面的問(wèn)題將愈發(fā)得到重視，同時(shí)中美角力大背景下國(guó)家也將大力扶持科技、醫(yī)藥等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。近期資本市場(chǎng)資金動(dòng)態(tài)亦有力驗(yàn)證了這一點(diǎn)，那些在民生領(lǐng)域具有突出貢獻(xiàn)，科技領(lǐng)域掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)正迎來(lái)資本關(guān)注度的升溫。

當(dāng)前，在疫情大背景下特別是加劇的生活壓力中，人們對(duì)健康的重視和焦慮變的越來(lái)越普遍，這其中，癌癥的頻繁發(fā)生，尤其是諸如吳孟達(dá)、趙英俊等這類明星藝人患癌離世帶來(lái)的巨大輿論進(jìn)一步加劇了普通人對(duì)這一重癥的擔(dān)憂。

在此前百度健康醫(yī)典聯(lián)合中國(guó)抗癌協(xié)會(huì)共同發(fā)布的《癌癥防治搜索大數(shù)據(jù)》中，數(shù)據(jù)顯示，中青年群體已有患癌焦慮，25-34歲職場(chǎng)人群最重視癌癥、腫瘤、癌癥防治等健康問(wèn)題。與之對(duì)應(yīng)的，癌癥篩查市場(chǎng)持續(xù)升溫，近一年，“癌癥篩查”相關(guān)搜索熱度同比五年前增長(zhǎng)171%，其中，一線城市搜索癌癥篩查熱度最高，四五線城市搜索癌癥篩查增速最快。

癌癥篩查被推上了風(fēng)口，這也直接反映在了癌癥早篩上市公司的財(cái)報(bào)中。從近期癌癥早篩第一股諾輝健康交出的半年度成績(jī)單來(lái)看，其中期營(yíng)收就實(shí)現(xiàn)了同比超3倍的增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。在此不妨借著這份行業(yè)龍頭的財(cái)報(bào)，連同當(dāng)下政策下的新形勢(shì)新趨勢(shì)，一道來(lái)看看這家公司的投資機(jī)會(huì)。

諾輝健康的中報(bào)展現(xiàn)出了一家成長(zhǎng)型公司所具備的業(yè)績(jī)快步增長(zhǎng)的潛力，一眾核心業(yè)績(jī)指標(biāo)的亮點(diǎn)不容忽視。

翻覽財(cái)報(bào)率先可以看到，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了大跨步的飛躍，與此同時(shí)毛利率亦得到大幅提升。數(shù)據(jù)顯示。上半年，諾輝健康實(shí)現(xiàn)收入4393.1萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)317%；同時(shí)，毛利2468.9萬(wàn)元，較去年同期實(shí)現(xiàn)下了超10倍的增長(zhǎng)。毛利率為56.2%，較上年同期的21.3%上升約35個(gè)百分點(diǎn)。

諾輝健康保持收入規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利能力亦得到強(qiáng)勁提升，這背后則有賴于兩大核心產(chǎn)品的持續(xù)爆發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，公司結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品常衛(wèi)清在2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入1420萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)149%。上半年實(shí)現(xiàn)發(fā)貨量約12.15萬(wàn)盒，同比增長(zhǎng)392%。常衛(wèi)清毛利率從2020年同期的33.9%增長(zhǎng)至56.6%。此外，公司旗下國(guó)內(nèi)首個(gè)居家自測(cè)FIT便潛血檢測(cè)產(chǎn)品噗噗管在2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入2960萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)623.7%。噗噗管毛利率從2020年同期的26.4%上升到59%。

對(duì)于毛利率的提升，公司管理層進(jìn)一步給出解釋。首先在于公司上半年快速堅(jiān)決地執(zhí)行多元化商業(yè)布局，顯著提高了兩款產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格。其次，產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)也使得運(yùn)營(yíng)設(shè)施更高效的運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)一步降低了公司的單位運(yùn)營(yíng)成本。

歸納總結(jié)來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)少有的在早篩領(lǐng)域已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的企業(yè)，諾輝健康業(yè)績(jī)的不俗表現(xiàn)在帶給市場(chǎng)驚喜的同時(shí)，也充分驗(yàn)證了公司商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)了跑通。且重磅核心產(chǎn)品在市場(chǎng)上具備的競(jìng)爭(zhēng)力和爆發(fā)力，尤其是在多元化商業(yè)布局以及規(guī)模增長(zhǎng)中，為公司提升盈利能力帶來(lái)了強(qiáng)力支持，并進(jìn)一步打開(kāi)了成長(zhǎng)天花板。

賽道前景之下，目前市場(chǎng)上圍繞早篩領(lǐng)域的布局者不少，伴隨資本集體涌入，行業(yè)關(guān)注度持續(xù)升溫，行業(yè)邁向合規(guī)化發(fā)展正成為這一領(lǐng)域一個(gè)不容忽視的方向。在這一背景之下，作為行業(yè)拓荒者的諾輝健康繼續(xù)走在了前頭。

在去年11月9日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了諾輝健康旗下結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品常衛(wèi)清的創(chuàng)新三類醫(yī)療器械注冊(cè)申請(qǐng)，并在預(yù)期用途中明確常衛(wèi)清適用于“40-74歲結(jié)直腸癌高風(fēng)險(xiǎn)人群的篩查?！敝链耍Z輝成功拿下了中國(guó)首個(gè)基因檢測(cè)癌癥早篩三類證，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)在這一領(lǐng)域的空白。

隨著首個(gè)基因檢測(cè)癌癥早篩三類證的出爐，諾輝以此為支點(diǎn)撬動(dòng)了更大的發(fā)展，迅速形成了“燎原”之勢(shì)，公司在商業(yè)布局上加速拓展，取得了顯著的成績(jī)。

值得一提的是，在今年1月和4月，諾輝健康自主研發(fā)的多靶點(diǎn)糞便FIT-DNA技術(shù)先后成為兩部國(guó)家級(jí)重要指南唯一推薦的腸癌篩查基因檢測(cè)技術(shù)：國(guó)家衛(wèi)健委指導(dǎo)，國(guó)家癌癥中心發(fā)起的首部國(guó)家級(jí)結(jié)直腸癌篩查與早診早治指南和中國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)（CSCO）最新發(fā)布的結(jié)直腸癌診療指南。

在構(gòu)建的合規(guī)壁壘之上，憑借第一張?jiān)绾Y證以及入選兩大重磅指南，諾輝健康打通了院內(nèi)市場(chǎng)和院外市場(chǎng)，這也意味著，其產(chǎn)品既具備了醫(yī)療屬性同時(shí)也具備了消費(fèi)屬性，在B端、C端市場(chǎng)構(gòu)建了一個(gè)循環(huán)生態(tài)。

醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)，公司積極推進(jìn)醫(yī)院市場(chǎng)準(zhǔn)入和臨床醫(yī)生教育，并與國(guó)際知名藥企展開(kāi)合作，鞏固臨床優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，打造營(yíng)銷能力，實(shí)現(xiàn)“定向定點(diǎn)突破”。在今年3月，諾輝健康與阿斯利康中國(guó)宣布達(dá)成合作，合作期內(nèi)，常衛(wèi)清將成為阿斯利康在中國(guó)大陸市場(chǎng)提供推廣服務(wù)的唯一腸癌基因檢測(cè)試劑。借助在國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)有著豐富資源和營(yíng)銷推廣優(yōu)勢(shì)的藥企巨頭的支持，進(jìn)一步加速了諾輝健康核心產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入與推廣，為其迅速打開(kāi)新的局面。

院外市場(chǎng)方面，公司強(qiáng)化渠道布局建設(shè)，從線上線下多維度發(fā)力，與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、健康管理機(jī)構(gòu)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等積極展開(kāi)深度合作，在合規(guī)及技術(shù)、品牌等領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)之下，也使諾輝健康的產(chǎn)品能夠成為各戰(zhàn)略合作平臺(tái)的獨(dú)家推廣產(chǎn)品。其中在互聯(lián)網(wǎng)渠道上面向C端市場(chǎng)展現(xiàn)的爆發(fā)力驚人。在今年618期間，常衛(wèi)清在京東平臺(tái)上累計(jì)銷售量突破5000份，成為618期間京東基因檢測(cè)類單品銷售額冠軍和618當(dāng)日消費(fèi)醫(yī)療榜冠軍。

此外關(guān)注到市場(chǎng)空間更為廣闊的基層市場(chǎng)。相比于醫(yī)療資源充分的大城市，在縣域及鄉(xiāng)村市場(chǎng)，癌癥防治等資源匱乏，早篩早診早治意識(shí)不強(qiáng)，諾輝健康借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)乃至像阿斯利康這樣的在基層市場(chǎng)渠道推廣上有著深厚根基的國(guó)際藥企的深度合作，加速向基層市場(chǎng)滲透。

值得一提的是，在今年7月23日諾輝健康與中國(guó)最大的基層醫(yī)療數(shù)字化平臺(tái)云鵲醫(yī)簽署合作協(xié)議，攜手推動(dòng)腸癌早篩在基層的推廣與普及。根據(jù)合作，云鵲醫(yī)將推動(dòng)百萬(wàn)支諾輝健康旗下國(guó)內(nèi)首個(gè)居家自測(cè)便潛血檢測(cè)產(chǎn)品噗噗管下基層，并提供“篩查教育培訓(xùn)+早篩產(chǎn)品+問(wèn)診”一站式腸道健康早篩解決方案。諾輝健康積極鏈接各類優(yōu)質(zhì)資源，幫助提升基層腫瘤篩查能力，這實(shí)質(zhì)上也是在為國(guó)家推進(jìn)分級(jí)診療體系建設(shè)貢獻(xiàn)力量，將惠廣大基層群眾。

多渠道布局之下，在鞏固諾輝健康抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，也將獲得更廣泛的客戶覆蓋，有助于為客戶帶去更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)體驗(yàn)，擴(kuò)大品牌優(yōu)勢(shì)，形成深度的客戶信賴。與此同時(shí)諾輝健康在產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格上也將更加占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，為提價(jià)以及獲得市場(chǎng)溢價(jià)帶來(lái)契機(jī)。從此次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，也充分驗(yàn)證了諾輝產(chǎn)品渠道鋪開(kāi)后，形成的規(guī)模效益，以及C端市場(chǎng)潛能釋放對(duì)盈利能力的顯著優(yōu)化。

由上述成績(jī)，可以看到諾輝在跑通商業(yè)模式的同時(shí)也將迎來(lái)確定性增長(zhǎng)的新階段。一方面在于目前公司產(chǎn)品仍然處在市場(chǎng)推廣早期，在價(jià)格層面給出了較大讓利，隨著市場(chǎng)教育逐步成熟，品牌勢(shì)能進(jìn)一步放大，渠道布局不斷擴(kuò)寬，在提價(jià)上也將具備充?？臻g。與此同時(shí)，隨著產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴(kuò)大，組織優(yōu)化與協(xié)同下也將釋放更大的經(jīng)營(yíng)效益為盈利能力的提升帶來(lái)支撐。

另一方面，在優(yōu)質(zhì)賽道布局之下，基于公司在產(chǎn)品管線上的儲(chǔ)備和強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)等，還將進(jìn)一步在早篩市場(chǎng)加速滲透，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

目前除了已商業(yè)化產(chǎn)品，諾輝健康還在積極推進(jìn)多個(gè)在研管線產(chǎn)品。其中幽幽管（用于胃癌篩查）的審批正如期推進(jìn)，宮證清（用于宮頸癌篩查）臨床試驗(yàn)的啟動(dòng)亦在緊鑼密鼓籌備?？紤]到公司商業(yè)模式跑通之下，后續(xù)管線產(chǎn)品面市，也將能夠形成快速的復(fù)制能力推向市場(chǎng)，并與原有產(chǎn)品、渠道等形成協(xié)同，進(jìn)而開(kāi)啟新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線，釋放更強(qiáng)勁的成長(zhǎng)動(dòng)能。

值得一提的是，諾輝健康目前亦在大力投入生物標(biāo)志物研發(fā)能力和下一代測(cè)序技術(shù)（NGS）平臺(tái)的建設(shè)，并啟動(dòng)海外戰(zhàn)略合作，積極引入先進(jìn)技術(shù)，聚焦未來(lái)的管線布局和能力擴(kuò)充。就在8月份，諾輝健康還與專注于血液樣本結(jié)直腸癌檢測(cè)的德國(guó)分子診斷公司Epigenomics簽署了資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議。公司不斷夯實(shí)自身技術(shù)研發(fā)實(shí)力，加速管線能力及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)，并積極壯大“朋友圈”筑造更高的技術(shù)平臺(tái)生態(tài)壁壘。

從上述角度亦不難看出，諾輝健康并未追求短期的盈利，而是以一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期主義踐行者的姿態(tài)在經(jīng)營(yíng)上展開(kāi)謀篇布局。不論是從公司積極推進(jìn)合規(guī)建設(shè)，拿下國(guó)內(nèi)首個(gè)基因檢測(cè)癌癥早篩三類證。還是積極推動(dòng)市場(chǎng)教育，敢于向市場(chǎng)讓利，為基層醫(yī)生、人民群眾帶去福音，公司始終在用長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待行業(yè)以及自身的發(fā)展。

這一點(diǎn)尤其體現(xiàn)在公司對(duì)癌癥早篩的科普教育，如在今年上半年，諾輝健康就曾舉辦以"改變生命的軌跡"為題的首個(gè)品牌日，活動(dòng)中亦邀請(qǐng)了業(yè)內(nèi)7位國(guó)家級(jí)臨床專家為廣大群眾在癌癥防治等方面答疑解惑，全網(wǎng)直播現(xiàn)場(chǎng)更是收獲500萬(wàn)觀看量。此外，在今年6.18期間，諾輝健康聯(lián)合快手健康和小荷健康，發(fā)起腸道健康防癌早篩短視頻科普活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了雙平臺(tái)超過(guò)8000萬(wàn)播放量。

諾輝健康堅(jiān)持做難而正確的事情，與時(shí)間做朋友，為行業(yè)健康、規(guī)范發(fā)展貢獻(xiàn)自身的力量，在這一過(guò)程中，也持續(xù)占據(jù)了消費(fèi)者心智，獲得了強(qiáng)大的品牌勢(shì)能，隨著行業(yè)未來(lái)進(jìn)入全方位比拼內(nèi)力的新時(shí)刻，公司憑借其在行業(yè)深耕下積累的種種核心優(yōu)勢(shì)，將有機(jī)會(huì)持續(xù)在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟。

當(dāng)前，面對(duì)不確定性升溫的市場(chǎng)大環(huán)境，越來(lái)越多具有代表性的行業(yè)成長(zhǎng)龍頭，憑借行業(yè)的高景氣度以及業(yè)績(jī)的確定性成長(zhǎng)，得到了市場(chǎng)資金的親賴，并被賦予了較高的估值溢價(jià)。作為癌癥早篩領(lǐng)域的龍頭，諾輝上市后借力資本開(kāi)啟二次騰飛，業(yè)務(wù)發(fā)展表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，資本市場(chǎng)成果豐厚。值得一提的是，近期公司迎來(lái)上市后的解禁，考慮到此前上市進(jìn)入的基石投資者將面臨退出壓力，這也意味著，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，不排除諾輝健康在優(yōu)異的業(yè)務(wù)表現(xiàn)疊加市場(chǎng)資金的驅(qū)動(dòng)下后續(xù)有望迎來(lái)估值拐點(diǎn)。

尤其是此次政策大背景變化下，公司亦以優(yōu)異的財(cái)報(bào)表現(xiàn)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)擴(kuò)張勢(shì)頭，這也大概率將帶給資本市場(chǎng)催化效應(yīng)。在估值與業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司的價(jià)值屬性進(jìn)一步得到交叉驗(yàn)證，后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)有望帶給投資人驚喜。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看，早篩這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入全面爆發(fā)的行業(yè)，在中國(guó)這個(gè)“水大魚(yú)大”的市場(chǎng)環(huán)境中，勢(shì)必將跑出一到兩家巨頭型企業(yè)，并真正成為業(yè)績(jī)上估值上相匹配的早篩“茅”?？紤]到這個(gè)領(lǐng)域?qū)πЧ?、口碑要求極其高，圍繞產(chǎn)品體驗(yàn)、服務(wù)質(zhì)量、渠道資源、技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)等都將是早篩企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，諾輝健康堅(jiān)持以長(zhǎng)期主義姿態(tài)，積極構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，把握產(chǎn)品生命線，細(xì)化服務(wù)交互顆粒度，加速渠道布局，精煉技術(shù)研發(fā)和平臺(tái)資源擴(kuò)張，公司的價(jià)值“天花板”也正不斷迎來(lái)突破，早篩“茅”的底色已經(jīng)愈漸清晰。

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