21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者孫煜 北京報(bào)道A股營(yíng)養(yǎng)保健品頭部企業(yè)仙樂(lè)健康（300791.SZ）再度擴(kuò)大海外布局。

7月7日晚間，仙樂(lè)健康發(fā)布公告，擬收購(gòu)美國(guó)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑制造商Best Formulations80%股權(quán)，交易基本金額為2.5億美元。

仙樂(lè)健康還同時(shí)宣布，擬定增募資不超13.5億元，募集資金將主要（11.5億元）用于支付上述交易對(duì)價(jià)。

仙樂(lè)健康是國(guó)內(nèi)僅次于湯臣倍?。?00146.SZ）的保健品龍頭企業(yè)。在發(fā)展早期，仙樂(lè)健康擁有自有品牌“千林”。

2016年，仙樂(lè)健康以1.44億美元的價(jià)格，將子公司廣東千林賣給輝瑞制藥，從此放棄經(jīng)營(yíng)自有品牌，轉(zhuǎn)型成為專注B端市場(chǎng)、專門從事代工業(yè)務(wù)的營(yíng)養(yǎng)健康食品合同研發(fā)生產(chǎn)商（CDMO）。其主要客戶包括輝瑞、葛蘭素史克、拜耳、Now Health Group、美樂(lè)家和安琪酵母（600298.SH）等企業(yè)。

在過(guò)去幾年中，對(duì)外并購(gòu)是仙樂(lè)健康加速國(guó)際業(yè)務(wù)布局的重要手段。2016年12月，仙樂(lè)健康曾收購(gòu)歐洲市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、歐洲五大軟膠囊制造商之一的德國(guó)Ayanda。在歐洲成功獲得本土生產(chǎn)基地后，仙樂(lè)健康的歐洲業(yè)務(wù)營(yíng)收在之后幾年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

仙樂(lè)健康本次收購(gòu)的美國(guó)Best Formulations成立于1986年，主要生產(chǎn)和銷售維生素、礦物質(zhì)、特殊營(yíng)養(yǎng)品等營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，同樣是一家CDMO企業(yè)。

過(guò)去三年，Best Formulations收入復(fù)合增速超過(guò)20%。2021年，其實(shí)現(xiàn)收入1.2052億美元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1351萬(wàn)美元，毛利率、凈利率分別為31.2%、11.2%。以Best Formulations25000萬(wàn)美元的100%資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值測(cè)算，仙樂(lè)健康本次交易對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約18.5倍，價(jià)格相對(duì)適中。

仙樂(lè)健康相關(guān)人士向記者表示，預(yù)計(jì)收購(gòu)程序走完需要一個(gè)季度左右。根據(jù)7日晚間發(fā)布的收購(gòu)公告，在定增募集資金到位前，公司將通過(guò)自有資金、銀行貸款或其他方式自籌資金先行支付此次交易收購(gòu)對(duì)價(jià)，待募集資金到位后進(jìn)行置換。

為此，參與收購(gòu)的仙樂(lè)健康子公司Listco SPV將向銀行申請(qǐng)不超過(guò)11000萬(wàn)美元并購(gòu)貸款，仙樂(lè)健康也將在今年本次交易完成后，為這一貸款或Best Formulations現(xiàn)有銀行貸款提供不超過(guò)4000萬(wàn)美元的保證擔(dān)保。

前述仙樂(lè)健康人士告訴記者，在完成收購(gòu)后，Best Formulations主要管理層將留任，仙樂(lè)健康可以利用Best Formulations已建立的生產(chǎn)能力和行業(yè)資源。

“Best Formulations和我們客戶的重合度非常低，完成收購(gòu)后我們和Best Formulations可以實(shí)現(xiàn)交叉銷售。”該人士表示。

招商證券也指出，Best Formulations有著與仙樂(lè)并不重合的下游客戶，前十大客戶（包括iherb、Olly等品牌）收入占比約70%，其中9家客戶保持著平均10年以上的深度合作。

在5月27日的投資者交流中，仙樂(lè)方面曾表示，今年美國(guó)市場(chǎng)雖然新客戶拓展進(jìn)展較好，但從全年來(lái)看，訂單主要來(lái)自于老客戶長(zhǎng)期合作的訂單以及一些新產(chǎn)品的需求，今年上市的新品主要為軟糖類產(chǎn)品。因此，本次收購(gòu)帶來(lái)的本地生產(chǎn)能力和客戶資源，對(duì)仙樂(lè)健康當(dāng)下的美國(guó)業(yè)務(wù)相當(dāng)重要。

事實(shí)上，去年下半年以來(lái)，由于消費(fèi)疲軟等因素影響，仙樂(lè)健康的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一直處于低谷期。今年一季度，仙樂(lè)營(yíng)收同比下降17.01%，歸母凈利潤(rùn)同比下降74.48%；公司中國(guó)區(qū)收入同比下降17%，美洲區(qū)收入同比下降12.8%，歐洲區(qū)收入同比下降20.4%。

截至7月8日收盤，仙樂(lè)健康收漲3.06%，報(bào)30.97元/股。

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