2015年，巨頭"合體"的戲碼輪番上演。11月29日，一場巨頭"搶婚"的大戲在中國體檢業(yè)上演，主角是行業(yè)兩大翹楚：愛康國賓和美年大健康。

江蘇三友集團(tuán)股份有限公司（2015年8月，美年大健康通過借殼江蘇三友完成A股上市）11月29日宣布參與買方團(tuán)聯(lián)合向愛康健康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司（"愛康國賓"）董事會(huì)及其特別委員會(huì)發(fā)出無約束力的私有化初步要約。

不過愛康國賓顯然不打算被美年大健康籠至麾下。當(dāng)日晚間，愛康集團(tuán)董事長兼CEO張黎剛發(fā)表了致愛康人、愛康的客戶和合作伙伴的公開信，明確否認(rèn)了收購的可行性，并再次表達(dá)了其推動(dòng)私有化的決心。張黎剛表示，將會(huì)戰(zhàn)斗到底，反對任何具有惡意和挑釁的競爭。

美年大健康來勢洶洶

美年大健康此次高調(diào)宣布加入買方團(tuán)，收購愛康國賓的意圖十分明顯。美年大健康CEO在公開信中表示，"我們期待美年大健康和愛康國賓的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，若能整合協(xié)同，銳意進(jìn)取，未來對整個(gè)健康產(chǎn)業(yè)，乃至對中國的影響也許不亞于阿里、騰訊和華為這樣的世界級(jí)企業(yè)。"

除了美年大健康外，買方團(tuán)成員的陣容中資本"大鱷"云集，包括深圳市平安德成投資有限公司、太平國發(fā)（蘇州）資本管理有限公司、華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司、北京紅杉坤德投資管理中心（有限合伙），以及凱輝私募股權(quán)投資基金等公司。

基于已提交的初步要約，買方團(tuán)將以現(xiàn)金對價(jià)形式按照每份美國存托股份22美元或每份普通股44美元的價(jià)格收購愛康國賓全部發(fā)行在外的普通股和美國存托股份。該報(bào)價(jià)體現(xiàn)了愛康國賓2015年8月28日（即愛康國賓收到其內(nèi)部買方團(tuán)提出的私有化要約前最后一個(gè)交易日）未受影響之收盤價(jià)的36.9%的溢價(jià)，并且該報(bào)價(jià)還體現(xiàn)了相較此前愛康國賓收到的內(nèi)部買方團(tuán)要約收購價(jià)之23.6%的溢價(jià)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該要約價(jià)格體現(xiàn)了極具吸引力的溢價(jià)。

據(jù)悉，買方團(tuán)將設(shè)立一個(gè)收購用途的公司以完成交易，并計(jì)劃通過買方團(tuán)成員的股權(quán)融資為交易提供資金。買方團(tuán)認(rèn)為，如果此次交易成功，且后續(xù)二者如能強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，將為處于分散化狀態(tài)的中國健康管理市場打造一個(gè)行業(yè)領(lǐng)袖，非常有利于優(yōu)化行業(yè)布局，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范、有序和健康地發(fā)展。

美年大健康此舉是否涉及惡意競爭？

此番美年大健康向愛康國賓發(fā)出了私有化要約，是否合規(guī)，引發(fā)眾議。愛康國賓CEO張黎剛表示，"美年大健康等機(jī)構(gòu)明知該收購得不到我本人以及愛康管理團(tuán)隊(duì)的支持，卻準(zhǔn)備在愛康私有化進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)出競爭要約，我相信這無疑是敵意的，也是惡意的。"

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員曹健告訴健康界，既然是公開私有化，任何公司在資本市場上都可以進(jìn)行購買。

曹健表示，愛康國賓私有化是希望在管理層團(tuán)隊(duì)和一些投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行私有化，而不是同業(yè)的競爭機(jī)構(gòu)對其私有化。如果江蘇三友購買成功則極有可能會(huì)控股愛康國賓，這樣愛康國賓則會(huì)成為江蘇三友的子公司，這顯然不是愛康國賓愿意看到的。

曹健認(rèn)為，涉及到行業(yè)內(nèi)的同業(yè)收購，需要涉及的機(jī)構(gòu)坐下來進(jìn)行協(xié)商。如果在一方強(qiáng)烈反對的情況下強(qiáng)行收購，則可能造成合并進(jìn)程中的沖突。

弘暉資本創(chuàng)始合伙人王暉告訴健康界，資本市場上的收購行為，涉及多方資本機(jī)構(gòu)，需要他們進(jìn)行溝通協(xié)商。局外人不好對雙方及多方收購行為定義為惡意競爭。

愛康國賓會(huì)如何應(yīng)對？

面對來勢洶洶的美年大健康，愛康國賓是否會(huì)有一些有效的措施來進(jìn)行反收購。對此，曹健告訴健康界，類似反收購的手段有非常多，比如毒丸計(jì)劃、白衣武士戰(zhàn)略等。

據(jù)了解，在所有反收購案例中，毒丸（poisonpill）長期以來就是理想武器。毒丸計(jì)劃是美國著名的并購律師馬丁"利普頓（Martin Lipton）1982年發(fā)明的，正式名稱為"股權(quán)攤薄反收購措施"。在最常見的形式中，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場。一旦毒丸計(jì)劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股。這樣就大大地稀釋了收購方的股權(quán)，繼而使收購變得代價(jià)高昂，從而達(dá)到抵制收購的目的。美國有超過2000家公司擁有這種工具。

另外，曹健指出還有白衣武士戰(zhàn)略（又稱：白衣騎士戰(zhàn)略）也是應(yīng)對敵意收購時(shí)的一種策略。具體是指目標(biāo)企業(yè)遭遇敵意并購時(shí)，主動(dòng)尋找第三方即所謂的"白衣騎士"以更高的價(jià)格來對付敵意并購，造成第三方與敵意并購者競價(jià)并購目標(biāo)企業(yè)的局面。說白了，就是有人要敵意收購你公司時(shí)，請個(gè)高人跟他抬價(jià)，提高對手的收購成本，類似于拍賣時(shí)的"托"。在這種情況下，敵意并購者要么提高并購價(jià)格，要么放棄并購。

一般來說，如果敵意并購者的出價(jià)不是很高，目標(biāo)企業(yè)被"白衣騎士"拯救的機(jī)會(huì)就大。如果敵意并購者提出的出價(jià)很高，那么"白衣騎士"的成本也會(huì)相應(yīng)提高，目標(biāo)企業(yè)獲救的機(jī)會(huì)就小。

問及美年大健康此次收購能否成功時(shí)，曹健表示，從既有的案例和經(jīng)驗(yàn)來看，美年大健康界的在一方反對收購的情況下進(jìn)行強(qiáng)行要約，成功的概率較小。

王暉表示，能否成功有賴于雙方進(jìn)行協(xié)商達(dá)成一致，外界暫不好預(yù)測成功幾率。

一旦合并，會(huì)不會(huì)形成壟斷？

如果江蘇三友私有化愛康國賓成功，會(huì)不會(huì)形成一家獨(dú)大進(jìn)而壟斷健康體檢市場的局面？

曹健認(rèn)為，目前中國體檢行業(yè)市場參與主體眾多，如公立醫(yī)院、民營專業(yè)體檢中心、民營醫(yī)院、衛(wèi)生院、療養(yǎng)院等。從2014年各醫(yī)療機(jī)構(gòu)所占市場份額來看，公立醫(yī)院占比達(dá)到72.3%、民營專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)占比達(dá)到19.6%，其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)因各自分工的不同并未將體檢服務(wù)作為其主營業(yè)務(wù)，最終形成了以公立醫(yī)院為主民營專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)為輔的市場格局。因此，曹健認(rèn)為，美年大健康和愛康國賓如果合并，形成行業(yè)壟斷的可能性不大。而且是否會(huì)形成壟斷，也需要國家相關(guān)行政主管部門進(jìn)行認(rèn)定。

王暉表示，這是一個(gè)合作共贏的時(shí)代，行業(yè)的發(fā)展呼喚有大格局的企業(yè)。如滴滴快的，美團(tuán)點(diǎn)評，攜程去哪兒等的合并，無一不帶來巨大的行業(yè)變革和績效提升。放眼世界健康體檢行業(yè)，中國企業(yè)的規(guī)模和競爭力與國外的巨頭相比仍有很大差距，因此期待兩家能夠通過協(xié)商，合作共贏，開創(chuàng)一個(gè)更廣闊的市場。

相關(guān)知識(shí)

體檢機(jī)構(gòu)哪家強(qiáng)？愛康國賓為消費(fèi)者保駕護(hù)航
如何判斷一段戀愛是否健康？
愛康國賓：以創(chuàng)新引領(lǐng)健康管理行業(yè)，逐漸壯大成為行業(yè)翹楚 經(jīng)濟(jì)資訊 華聲經(jīng)濟(jì)
戀愛婚姻家庭心理健康專題講座PPT課件.ppt
愛康國賓創(chuàng)新健康管理模式，領(lǐng)航全民健康新時(shí)代
戀愛·婚姻·家庭心理健康專題講座
大數(shù)據(jù)！上半年全國離婚率下降5成=人們更幸福?=人們更想生?
天津大學(xué)開設(shè)戀愛課與幸福課 幫助大學(xué)生建立健康的婚戀觀、家庭觀
2024年中國健康體檢行業(yè)服務(wù)供應(yīng)現(xiàn)狀分析 2023年美年健康體檢中心數(shù)量為596家
【衛(wèi)生健康】高橋街道：“倡新婚育文化、促健康幸福家庭”知識(shí)搶答賽

網(wǎng)址: 美年大健康“搶婚”愛康國賓勝算幾何？聽專家評判 http://m.gysdgmq.cn/newsview605946.html