核心觀(guān)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)下行期的口紅效應(yīng)一直有催生全球品牌的潛質(zhì)，中式零食大有可為。零食行業(yè)變化來(lái)源于渠道，但競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最終積累于品類(lèi)。我們結(jié)合對(duì)消費(fèi)環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)以及公司品類(lèi)發(fā)展的定性與定量分析，深度研究魔芋和鵪鶉蛋2 大零食新品類(lèi)的歷史背景與發(fā)展空間。從產(chǎn)業(yè)視角切入，回顧歷史展望未來(lái)，看好品類(lèi)快速發(fā)展的中式辣鹵零食龍頭投資價(jià)值。

一、復(fù)盤(pán)：品類(lèi)迭代是中國(guó)零食發(fā)展的主線(xiàn)。中國(guó)零食行業(yè)規(guī)模整體穩(wěn)定，甜、咸品類(lèi)持續(xù)迭代。咸味零食備受偏愛(ài)，中國(guó)引領(lǐng)品類(lèi)創(chuàng)新。零食行業(yè)變化來(lái)源于渠道，但競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)積累于品類(lèi)。品類(lèi)紅利根源或來(lái)源于農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步，而品類(lèi)創(chuàng)新的本質(zhì)是定位的前移。從需求端看，城鎮(zhèn)Z 世代或是未來(lái)零食消費(fèi)群體的主流，情緒價(jià)值和健康功能成消費(fèi)新趨勢(shì)。從供給端看，我國(guó)在農(nóng)產(chǎn)品原料品類(lèi)和產(chǎn)量上具備潛力，農(nóng)業(yè)科技和食品科技在多個(gè)方面取得重大進(jìn)展，為中食零食品類(lèi)創(chuàng)新奠基。因此，中式零食品類(lèi)創(chuàng)新具備新的驅(qū)動(dòng)。

二、魔芋和鵪鶉蛋如何脫穎而出？（1）魔芋和鵪鶉蛋零食有何亮點(diǎn)？①魔芋：中國(guó)魔芋種植與初加工產(chǎn)業(yè)世界領(lǐng)先，西南地區(qū)為核心產(chǎn)區(qū)。魔芋零食高速發(fā)展，衛(wèi)龍初步確立龍頭地位。②鵪鶉蛋：中國(guó)鵪鶉養(yǎng)殖與初加工起步較晚但發(fā)展迅速。

鵪鶉蛋零食系23 年明星品類(lèi)，市場(chǎng)集中度低。（2）魔芋和鵪鶉蛋零食如何興起？

①?gòu)摹笆巢摹钡健傲闶场?，品?lèi)具備認(rèn)知基礎(chǔ)。魔芋過(guò)去是火鍋中常見(jiàn)菜品，鵪鶉蛋則是傳統(tǒng)的佐茶茶食。②從粗加工到精深加工，品類(lèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。蒸煮、包裝等工藝的進(jìn)步推動(dòng)預(yù)包裝即食魔芋的發(fā)展，拉伸膜包裝升級(jí)賦予鵪鶉蛋休閑零食屬性。③從“垃圾食品”到“健康零食”，品類(lèi)實(shí)現(xiàn)心智突破。葡甘聚糖被FDA 納入膳食纖維，魔芋逐步與減肥、減脂、代餐等詞語(yǔ)產(chǎn)生密切關(guān)聯(lián)。鵪鶉蛋在高蛋白的營(yíng)養(yǎng)屬性之上拓展無(wú)抗、富硒等更健康屬性。

三、展望：魔芋和鵪鶉蛋潛力多大？（1）目前動(dòng)銷(xiāo)情況：①魔芋：條狀魔芋產(chǎn)品整體動(dòng)銷(xiāo)較好，素毛肚產(chǎn)品鋪市和動(dòng)銷(xiāo)都有提升空間；②鵪鶉蛋：鹽津、勁仔有較大鋪貨空間，散稱(chēng)裝庫(kù)存良性。（2）品類(lèi)空間多大：①供給角度看：鵪鶉蛋和魔芋零食消費(fèi)門(mén)檻和市場(chǎng)容量接近瓜子、薯片，而產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)優(yōu)于瓜子、薯片。

②需求角度看：對(duì)標(biāo)成熟品類(lèi)，魔芋和鵪鶉蛋均有望成為百億級(jí)別品類(lèi)，跑出十億級(jí)別大單品。

投資建議：看好品類(lèi)快速發(fā)展的中式辣鹵零食龍頭投資價(jià)值?！翱诩t效應(yīng)”魔力仍存，零食品類(lèi)有望受益。經(jīng)濟(jì)下行期的口紅效應(yīng)一直有催生全球品牌的潛質(zhì)，中式零食大有可為。2 個(gè)方向值得關(guān)注：（1）全國(guó)化的中式零食龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，關(guān)注衛(wèi)龍美味；（2）具備產(chǎn)品力的區(qū)域企業(yè)推進(jìn)全國(guó)化，推薦鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品?

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化、食品安全問(wèn)題、市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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