梅斯健康，作為一家專(zhuān)注于醫(yī)療行業(yè)的數(shù)字化服務(wù)提供商，在2022年總營(yíng)收達(dá)到了3.5億元人民幣，自2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)了27.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，扣除融資金融工具引起的財(cái)務(wù)性虧損，公司2022年凈利潤(rùn)4553萬(wàn)元。這一增長(zhǎng)的背后，得益于公司在多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的優(yōu)秀表現(xiàn)和市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

四大板塊助力營(yíng)收穩(wěn)步上升，結(jié)構(gòu)合理造就未來(lái)新增長(zhǎng)曲線(xiàn)

梅斯健康的主要業(yè)務(wù)可以劃分為四大板塊：精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、醫(yī)師平臺(tái)解決方案、真實(shí)世界研究（RWS）以及創(chuàng)新服務(wù)。其中，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)作為公司的主要收入來(lái)源，為藥械公司提供數(shù)字化的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，幫助他們觸達(dá)平臺(tái)上的醫(yī)師。2021年，該板塊總營(yíng)收為1.8億元，占總收入的61.8%；2022年總營(yíng)收上升至2.0億元，占比降至56.9%。盡管精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)板塊占比有所下降，但仍是公司的核心業(yè)務(wù)，為梅斯健康提供了穩(wěn)定的收入來(lái)源。

醫(yī)師平臺(tái)解決方案板塊則通過(guò)提供研究輔助服務(wù)和醫(yī)學(xué)知識(shí)平臺(tái)會(huì)員訂閱付費(fèi)服務(wù)，為醫(yī)師研究者提供支持。2021年，該板塊收入占比為25.7%，2022年略有下降至25.5%。然而，醫(yī)師平臺(tái)解決方案板塊在2022年仍實(shí)現(xiàn)了高達(dá)77.8%的毛利率，連續(xù)兩年保持在75%以上，體現(xiàn)出其業(yè)務(wù)的盈利能力。

真實(shí)世界研究（RWS）板塊為藥械企業(yè)提供已上市產(chǎn)品的真實(shí)世界循證研究服務(wù)。2021年，RWS板塊的營(yíng)收為3700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)211.7%；2022年?duì)I收進(jìn)一步上升至6100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.6%。結(jié)合近年真實(shí)世界研究的快速發(fā)展和政府政策的推動(dòng)，預(yù)計(jì)該板塊未來(lái)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2022年至2024年的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到47.8%。而對(duì)標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手醫(yī)脈通的RWS仍處于起步階段，梅斯健康目前于行業(yè)中的市占率已是排名第 一位，無(wú)疑已經(jīng)占據(jù)了行業(yè)先機(jī)。

結(jié)構(gòu)合理性方面，梅斯健康均衡發(fā)展了四大業(yè)務(wù)板塊。精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)作為核心業(yè)務(wù)，保持著穩(wěn)定的市場(chǎng)份額；醫(yī)師平臺(tái)解決方案板塊利潤(rùn)率較高，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)；真實(shí)世界研究（RWS）板塊則作為公司的新增長(zhǎng)點(diǎn)，展現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)潛力。分析變化原因，梅斯健康業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素包括：藥械行業(yè)對(duì)數(shù)字化服務(wù)的需求不斷提高，全球*藥械公司紛紛加入合作，帶動(dòng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)板塊的增長(zhǎng)；政府對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)的支持和醫(yī)療行業(yè)對(duì)真實(shí)世界研究的關(guān)注，使得RWS板塊收入快速增長(zhǎng)；此外，公司不斷拓展客戶(hù)群，提高服務(wù)質(zhì)量，也為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。

毛利保持高水平，財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁

梅斯健康的毛利金額及增長(zhǎng)率在過(guò)去幾年持續(xù)增長(zhǎng)。2020年的毛利額為1.2億元，2021年增長(zhǎng)至1.9億元，2022年進(jìn)一步上升至2.1億元。從2020年至2022年，公司的毛利額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.62%。這一增長(zhǎng)主要得益于各業(yè)務(wù)板塊的穩(wěn)定發(fā)展和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展。

在毛利率方面，梅斯健康整體毛利率保持在較高水平。2020年的毛利率為54.2%，2021年上升至63.8%，但2022年回落至59.1%。這一波動(dòng)主要受各業(yè)務(wù)板塊毛利率變化的影響。分業(yè)務(wù)毛利率方面，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)作為公司核心業(yè)務(wù)，毛利率相對(duì)穩(wěn)定。2020年精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的毛利率為48.1%，2021年上升至64.2%，2022年回升至57.7%。盡管COVID-19疫情導(dǎo)致制藥及醫(yī)療器械公司在2022年減少了營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算，但他們?nèi)砸竺匪菇】堤峁┫嗤郊皹?biāo)準(zhǔn)的服務(wù)。這使得梅斯健康在2022年的精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷(xiāo)解決方案的毛利率較2021年有所下降。由于疫情期間的臨時(shí)措施更加嚴(yán)格，特別是在上海，客戶(hù)在日常運(yùn)營(yíng)中面臨重重困難，因而他們更為謹(jǐn)慎地控制預(yù)算。為在2022年繼續(xù)吸引新客戶(hù)及挽留現(xiàn)有客戶(hù)，我梅斯健康供了更多的折扣，導(dǎo)致與2021年相比，經(jīng)營(yíng)成本金額相同但收入較低。

與2021年訂立的精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷(xiāo)解決方案合約相比，2022年訂立的合約的平均預(yù)算毛利率下降約5%。盡管如此，梅斯健康在政府采取措施加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和恢復(fù)社會(huì)正常運(yùn)作的情況下，依然保持審慎樂(lè)觀態(tài)度。2022年公司的毛利率維持在穩(wěn)定的59.1%，這表明梅斯健康在面對(duì)挑戰(zhàn)時(shí)采取了積極的措施，并證明了公司的穩(wěn)健財(cái)務(wù)管理能力。

醫(yī)師平臺(tái)解決方案板塊的毛利率較高，2020年為72.6%，2021年上升至78.7%，2022年略微下降至77.8%。這一高毛利率反映了醫(yī)師平臺(tái)解決方案的高附加值和客戶(hù)對(duì)此類(lèi)服務(wù)的大量需求。在過(guò)去幾年里，梅斯健康展現(xiàn)出*的毛利率表現(xiàn)，特別是醫(yī)師平臺(tái)解決方案方面。公司成功地利用最 新科技，如人工智能和大數(shù)據(jù)，以提高工作效率和滿(mǎn)足醫(yī)師用戶(hù)的需求。這種積極的發(fā)展表明，梅斯健康具有強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。員工隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)豐富程度也有所提高，這為公司在未來(lái)發(fā)展中創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。隨著碩士或以上學(xué)位的員工數(shù)量逐年增加，梅斯健康將能夠在保持高效的同時(shí)，進(jìn)一步完善其臨床研究輔助服務(wù)。

盡管2022年醫(yī)師平臺(tái)解決方案的毛利率略有下降，但這主要是由于公司為了吸引更多用戶(hù)訂閱，向梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)引入了新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并提供了折扣。這種策略有望在未來(lái)帶來(lái)更多的客戶(hù)和收入?？傮w來(lái)看，梅斯健康在業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤(rùn)增長(zhǎng)方面取得了顯著的成果，這使得公司成為投資者值得關(guān)注的投資目標(biāo)。其強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和持續(xù)的創(chuàng)新能力為投資者提供了一個(gè)有吸引力的投資機(jī)會(huì)。

真實(shí)世界研究（RWS）板塊的毛利率相對(duì)較低，但呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。2020年的毛利率為10.1%，2021年增長(zhǎng)至36.0%，2022年進(jìn)一步提升至36.5%。這一上升趨勢(shì)顯示了真實(shí)世界研究業(yè)務(wù)逐漸成熟，公司在該領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)能力得到了客戶(hù)的認(rèn)可。總的來(lái)說(shuō)，梅斯健康的毛利額、毛利率和各業(yè)務(wù)板塊的毛利率表現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司在不同業(yè)務(wù)板塊的收入結(jié)構(gòu)和毛利率變化反映出其業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)恢復(fù)線(xiàn)下活動(dòng)，業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)未來(lái)可期

在未來(lái)，梅斯健康在不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，也在關(guān)注成本控制和運(yùn)營(yíng)效率。這有助于在維持高毛利率的同時(shí)，提高整體盈利能力。此外，隨著各業(yè)務(wù)板塊的不斷壯大，公司可以進(jìn)一步利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本，進(jìn)而提高毛利率。未來(lái)，梅斯健康將繼續(xù)關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，緊跟醫(yī)藥及醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，積極拓展新業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與客戶(hù)合作，以提升各業(yè)務(wù)板塊的盈利水平。同時(shí)，公司將進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整和整合資源，以降低成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，確保毛利率的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

對(duì)梅斯健康未來(lái)三年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)分析，梅斯健康總營(yíng)收預(yù)計(jì)在2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)46.1%和29.9%的增長(zhǎng)，顯示出公司在未來(lái)幾年有望持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高盈利能力。在各業(yè)務(wù)板塊中，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、醫(yī)師平臺(tái)和RWS業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其是精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和RWS板塊，預(yù)計(jì)在2023年實(shí)現(xiàn)55.6%和49.7%的高增長(zhǎng)。毛利率預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年穩(wěn)定在59%-62%之間，說(shuō)明公司在保持盈利能力的同時(shí)，對(duì)成本進(jìn)行了有效控制。費(fèi)用率中銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率預(yù)計(jì)將逐年下降，顯示出公司在優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)方面的成果。

扣除融資金融工具財(cái)務(wù)損失后，凈利潤(rùn)從2020年2891萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2022年4553萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率25.5%。并且預(yù)計(jì)，在新冠疫情封控政策過(guò)后，梅斯健康憑借已經(jīng)建立的行業(yè)地位基礎(chǔ)，以及在2021、2022年擴(kuò)大銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)與研發(fā)規(guī)模，將大力推動(dòng)公司2023、2024的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。在2023年的整體凈利潤(rùn)水平將有望達(dá)到1億元，并且此時(shí)金融工具的財(cái)務(wù)性損失的影響因?yàn)樯鲜型瓿梢矔?huì)被消除。

展望未來(lái)，隨著疫情逐漸過(guò)去，線(xiàn)下活動(dòng)恢復(fù)和患者需求增加，梅斯健康有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。在疫情期間，醫(yī)療行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程得到了加速推進(jìn)，這一趨勢(shì)將繼續(xù)發(fā)展。作為一個(gè)提供醫(yī)療知識(shí)服務(wù)和臨床研究協(xié)助服務(wù)的平臺(tái)，梅斯健康將受益于這一趨勢(shì)，吸引更多醫(yī)生加入并使用其服務(wù)。此外，COVID-19疫情加速了遠(yuǎn)程醫(yī)療的普及，使更多醫(yī)生和患者認(rèn)識(shí)到遠(yuǎn)程醫(yī)療的便利性。梅斯健康可通過(guò)擴(kuò)展遠(yuǎn)程醫(yī)療相關(guān)服務(wù)，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提高業(yè)績(jī)。總之，疫情過(guò)去后，梅斯健康將面臨一個(gè)充滿(mǎn)機(jī)遇和挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境。通過(guò)不斷創(chuàng)新和拓展業(yè)務(wù)，梅斯健康有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的爆發(fā)增長(zhǎng)。

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