行業(yè)重點(diǎn)股票行業(yè)指數(shù)相對(duì)滬深300表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告《計(jì)算機(jī)軟件四季度投資策略-純血鴻蒙注入行業(yè)活力，期待生態(tài)山花浪漫時(shí)》《計(jì)算機(jī)行業(yè)四季度投資策略—川普回歸，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)》《計(jì)算機(jī)行業(yè)一季度投資策略—板塊調(diào)整期關(guān)注自主可控投資主題》《計(jì)算機(jī)行業(yè)—Deepseek重燃行業(yè)做多熱情，一體機(jī)成新興藍(lán)海》《計(jì)算機(jī)行業(yè)二季度投資策略—行業(yè)沖高受阻，年報(bào)期關(guān)注績(jī)優(yōu)賣(mài)鏟人》分析師：周強(qiáng)Tel：075583024882執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào): S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn計(jì)算機(jī)行業(yè)2025年7月13日 曙光在前金元在先 2024-10-152024-11-152025-01-172025-02-262025-03-18 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明目錄一、本周計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù).................................4二、本周行業(yè)重點(diǎn)事件：2025Q2全球PC出貨量恢復(fù)上漲.....................51、全球PC市場(chǎng)連續(xù)多個(gè)季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)..............................62、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析................................................63、PC市場(chǎng)短期穩(wěn)定增長(zhǎng)，長(zhǎng)期回歸健康競(jìng)爭(zhēng)格局........................9三、本周計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)及判斷......................................101、行業(yè)市占率指標(biāo)本周尚處于正常振蕩狀態(tài)............................102、行業(yè)換手率指標(biāo)上升為全市場(chǎng)第一，但競(jìng)爭(zhēng)者較多....................113、行業(yè)流通總市值創(chuàng)短期新高.......................................124、對(duì)行業(yè)短期市場(chǎng)機(jī)會(huì)的綜合判斷...................................13四、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析..................................................15 曙光在前金元在先-2-2.1增長(zhǎng)的周期和關(guān)稅的短期沖擊...................................72.2AI PC與本地智能加速落地....................................82.3軟件需求升級(jí)倒逼硬件升級(jí)：..................................8 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明圖表目錄：圖表1：本周（7.7-7.11）計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)..............4圖表2：計(jì)算機(jī)行業(yè)成分個(gè)股本周漲幅榜（7.7-7.11）：...................5圖表3：2025Q2主要PC廠商出貨與市場(chǎng)份額對(duì)比........................6圖表4：本周（7.7-7.11）計(jì)算機(jī)行業(yè)市占率指標(biāo)震蕩上升...............11圖表5：本周（7.7-7.11）行業(yè)日均換手率前十（算術(shù)平均）.............12圖表6：本周計(jì)算機(jī)行業(yè)流通股換手率小幅上揚(yáng).........................12圖表7：行業(yè)流通股總市值本周突破5月高點(diǎn)...........................13圖表8：計(jì)算機(jī)行業(yè)近10年7月漲跌幅...............................14 曙光在前金元在先-3- 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-4-一、本周計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)本周（7.7-7.11）滬指創(chuàng)下了年內(nèi)新高3555.22點(diǎn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)同步上漲，周收盤(pán)上漲3.22%，跑贏滬深300指數(shù)2.4個(gè)百分點(diǎn)。本周計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)在滬指創(chuàng)年內(nèi)新高的大背景之下表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。圖表1：本周（7.7-7.11）計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)資料來(lái)源：Wind，金元證券研究所據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，本周計(jì)算機(jī)行業(yè)成分個(gè)股282家上漲，53家下跌，行業(yè)成分個(gè)股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，其中普聯(lián)軟件（44.38%）、大智慧（42.52%）、上海鋼聯(lián)（26.62%）占據(jù)本周計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅榜前三，行業(yè)內(nèi)金融相關(guān)個(gè)股本周均有較佳表現(xiàn)。0.00%0.10%1.83%1.53%0.00%-0.43%0.41%0.23%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%2025-07-042025-07-072025-07-082025-07-092025-07-10計(jì)算機(jī)(申萬(wàn))滬深300 曙光在前金元在先1.26%3.22%0.70%0.82%2025-07-11 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-5-資料來(lái)源：Wind，金元證券研究所二、本周行業(yè)重點(diǎn)事件：2025Q2全球PC出貨量恢復(fù)上漲2025年第二季度，全球PC（含臺(tái)式機(jī)與筆記本）市場(chǎng)出現(xiàn)顯著回暖。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，全球PC出貨量達(dá)6758萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.4%。IDC的統(tǒng)計(jì)則略高，為6840萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.5%。這是2023年低行業(yè)谷以來(lái)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，標(biāo)志著PC市場(chǎng)已從衰退周期中逐步復(fù)蘇。目前來(lái)看，2022–2023年P(guān)C市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)5–6個(gè)季度的雙位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2023年Q2–Q3，筆記本、臺(tái)式機(jī)年增率雙雙“觸底反彈”，近期由2024年Q4起PC市場(chǎng)增長(zhǎng)加速，尤其進(jìn)入2025年Q1、Q2后，季度增速已開(kāi)始逼近10%。 曙光在前金元在先 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-6-1、全球PC市場(chǎng)連續(xù)多個(gè)季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)Canalys的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)表明，2025年Q2全球PC出貨量為6758萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.4%（YoY）。而與此同時(shí)，另一家國(guó)內(nèi)權(quán)威預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)IDC對(duì)PC市場(chǎng)的2025年Q2的出貨數(shù)據(jù)則為6840萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.5%。兩者數(shù)據(jù)基本一致，全球PC出貨量數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。圖表3：2025Q2主要PC廠商出貨與市場(chǎng)份額對(duì)比2025 Q2出貨量(千臺(tái))市占率2024 Q2出貨量(千臺(tái))市占率16,97425.10%14,73223.40%14,12420.90%13,68321.70%9,77214.50%10,07816.00%6,3619.40%5,2465,0587.50%4,27115,29122.60%14,91423.70%67,579100%62,923資料來(lái)源：Canalys、金元證券研究所在臺(tái)式機(jī)與筆記本二者的細(xì)分市場(chǎng)上，臺(tái)式機(jī)出貨增長(zhǎng)數(shù)據(jù)略強(qiáng)于筆記本出貨增長(zhǎng)，二季度數(shù)據(jù)分別為+9%，+7%，但筆記本仍牢牢占據(jù)PC總市場(chǎng)的80%份額，顯示企業(yè)級(jí)需求更加強(qiáng)勁。2、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析 曙光在前金元在先年增長(zhǎng)率15.20%3.20%-3.00%8.30%21.30%6.80%18.40%2.50%100%7.40% 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明曙光在前金元在先-7-2023年行業(yè)低谷以來(lái)，PC市場(chǎng)已連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，這也就標(biāo)志著PC市場(chǎng)已從衰退周期中逐步走向復(fù)蘇。PC市場(chǎng)的復(fù)蘇主要原因有來(lái)自于后疫情更新?lián)Q代周期啟動(dòng)的因素，AI PC與本地智能加速落地驅(qū)動(dòng)因素的影響，與軟件需求升級(jí)倒逼硬件升級(jí)相關(guān)。2.1增長(zhǎng)的周期和關(guān)稅的短期沖擊周期上來(lái)看，目前有大量企業(yè)和教育機(jī)構(gòu)在2020–2021年疫情期間緊急采購(gòu)的PC，已進(jìn)入3–4年生命周期尾期，PC機(jī)迎來(lái)大規(guī)模更換窗口。根據(jù)Canalys調(diào)研，超過(guò)60%的企業(yè)計(jì)劃在2025年進(jìn)行IT硬件更新，首選項(xiàng)仍為筆記本電腦與輕量型工作站。疫情過(guò)后教育與公共服務(wù)采購(gòu)也開(kāi)始恢復(fù)，目前北美、拉美及印度多個(gè)地區(qū)已完成預(yù)算審批，教育終端的批量招標(biāo)也重新開(kāi)始啟動(dòng)。除此之外，第二季度的美越/美中關(guān)稅沖擊，也引發(fā)PC制造廠商提前出貨囤積行為。盡管PC本身暫未制定征稅稅率，但供應(yīng)鏈成本已開(kāi)始顯著抬升。隨著關(guān)稅政策落實(shí)和庫(kù)存回補(bǔ)，這也意味著未來(lái)會(huì)存在一定庫(kù)存過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-8-2.2AI PC與本地智能加速落地技術(shù)變革帶動(dòng)換機(jī)動(dòng)機(jī)，在AI時(shí)代，PC機(jī)用戶不再僅滿足于傳統(tǒng)任務(wù)處理，視頻生成、圖像潤(rùn)色、本地語(yǔ)言模型需求上升，推動(dòng)高性能筆記本（含集成AI能力）銷(xiāo)量提升。比如在微軟2024 Q4推出Copilot+ PC生態(tài)之后，直接帶動(dòng)聯(lián)想、戴爾、宏碁等大廠迅速量產(chǎn)相關(guān)PC產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)華為等廠商推廣“端云協(xié)同”AI PC，也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2025年Q2全球AI PC占比已突破12%，預(yù)期年底將達(dá)20%的數(shù)位。2.3軟件需求升級(jí)倒逼硬件升級(jí)：目前主流操作系統(tǒng)Windows 11 / macOS 14對(duì)硬件準(zhǔn)入門(mén)檻有所提升，這將直接推動(dòng)老舊設(shè)備更新。這些新操作系統(tǒng)引入了更高的性能、安全性和功能要求，而不少老舊硬件難以滿足這些要求，從而推動(dòng)了“換機(jī)”潮。Windows11支持較新、性能更強(qiáng)的64位處理器（多為第八代英特爾或更高，AMD Zen 2+及更高），許多舊電腦的處理器已不 曙光在前金元在先 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明曙光在前金元在先-9-符合標(biāo)準(zhǔn),另外4GB RAM和64GB存儲(chǔ)已是最低配置，但實(shí)際流暢體驗(yàn)通常需要更高配置，這將直接推動(dòng)客戶主動(dòng)更換原有設(shè)備。macOS14也設(shè)計(jì)優(yōu)化了蘋(píng)果自家芯片（如M1、M2系列）相關(guān)硬件，要求較新、性能更強(qiáng)的硬件設(shè)備。一些企業(yè)面對(duì)升級(jí)成本和效率平衡，加快舊設(shè)備更換，確保IT基礎(chǔ)設(shè)施的安全和兼容性也已成必然。3、PC市場(chǎng)短期穩(wěn)定增長(zhǎng)，長(zhǎng)期回歸健康競(jìng)爭(zhēng)格局2025年第二季度，全球PC市場(chǎng)連續(xù)實(shí)現(xiàn)季度正增長(zhǎng)，標(biāo)志著行業(yè)已走出疫情后的調(diào)整期，進(jìn)入短期穩(wěn)定復(fù)蘇階段。短期來(lái)看，隨著供應(yīng)鏈趨穩(wěn)、元器件成本回落，以及企業(yè)與教育用戶換機(jī)意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度維持溫和上漲。但長(zhǎng)期來(lái)看，PC市場(chǎng)終將逐步回歸到健康競(jìng)爭(zhēng)格局。PC廠商競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向AI算力、本地智能體驗(yàn)與系統(tǒng)生態(tài)整合，以及驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品形態(tài)和價(jià)值鏈重構(gòu)之上，行業(yè)逐漸走向可持續(xù)發(fā)展。 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明曙光在前金元在先-10-隨著關(guān)稅政策落實(shí)和庫(kù)存回補(bǔ)，PC出貨量數(shù)據(jù)可能于Q3–Q4回落，盡管2025年第二季度全球PC市場(chǎng)整體出貨量實(shí)現(xiàn)反彈，但個(gè)人消費(fèi)端需求仍顯疲軟，相較于商用市場(chǎng)的穩(wěn)健更新，個(gè)人消費(fèi)者在筆記本與臺(tái)式機(jī)采購(gòu)上的觀望情緒持續(xù)存在。宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性壓制了家庭與個(gè)人的可支配支出，平板與智能手機(jī)的性能提升也分流了輕辦公與娛樂(lè)類(lèi)使用場(chǎng)景，這將進(jìn)一步擠壓傳統(tǒng)PC在消費(fèi)側(cè)的份額。綜上所述，盡管整體市場(chǎng)正在復(fù)蘇，但在個(gè)人消費(fèi)端的回暖仍需時(shí)間，短期內(nèi)行業(yè)將繼續(xù)依賴(lài)商用采購(gòu)與AI驅(qū)動(dòng)的高端換機(jī)來(lái)拉動(dòng)增長(zhǎng)。三、本周計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)及判斷1、行業(yè)市占率指標(biāo)本周尚處于正常振蕩狀態(tài)據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，本周計(jì)算機(jī)行業(yè)成交總金額為7535.91億元，較上周6645.80億元有所放大，依舊次于電子行業(yè)8683.28億元之后，市占率維持全市場(chǎng)第二位。計(jì)算機(jī)行業(yè)本周市占率數(shù)值后半周有所拉升，但依舊處于正常的上下震蕩狀態(tài)，計(jì)算機(jī)行業(yè)中 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-11-期獨(dú)立行情尚需等待。圖表4：本周（7.7-7.11）計(jì)算機(jī)行業(yè)市占率指標(biāo)震蕩上升資料來(lái)源：Wind，金元證券研究所2、行業(yè)換手率指標(biāo)上升為全市場(chǎng)第一，但競(jìng)爭(zhēng)者較多以萬(wàn)得換手率指標(biāo)來(lái)看，雖然本周計(jì)算機(jī)行業(yè)日均換手率（流通市值加權(quán)平均）大幅上升為全市場(chǎng)第一，但與其絕對(duì)值相近的行業(yè)較多，計(jì)算機(jī)行業(yè)在市場(chǎng)的領(lǐng)先作用并不明顯，對(duì)于市場(chǎng)有限資金的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)尚有較多對(duì)手存在，行情延續(xù)的確定性不高。5.00%7.00%9.00%11.00%13.00%15.00%17.00%19.00%21.00%市占率（電子） 曙光在前金元在先 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的免責(zé)聲明-12-資料來(lái)源：Wind，金元證券研究所圖表6：本周計(jì)算機(jī)行業(yè)流通股換手率

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